Politická ekonomie 2024, 72(5):752-779 | DOI: 10.18267/j.polek.1426

Evaluation of Accuracy of Exchange Rate Expectation Models for Understanding Observed Expectations

Jáchym Novotný ORCID...
Jáchym Novotný: Prague University of Economics and Business, Faculty of Economics, Prague, Czech Republic

Exchange rate expectations are a crucial element in the main monetary models. Therefore, this paper analyses the mechanism behind their formation. To achieve this, we analyse traditional expectation models using data from the Survey of Professional Forecasters (SPF) for the CZK/EUR currency pair. The data used cover one-year expectations in the period from January 2001 to December 2022, which are provided monthly by the Czech National Bank (CNB). The paper demonstrates the poor performance of the perfect expectation model. Furthermore, it demonstrates that traditional models, such as static, extrapolative, regressive and adaptive expectations, exhibit some explanatory power but lack robustness. The only traditional model that exhibits robustness is the model based on the UIP puzzle, which also outperforms all other traditional models when evaluated using error metrics. Based on these observations, the paper introduces a non-traditional model in which agents simply shift the current spot value by a constant into the future. This model displays robustness and outperforms the others.

Keywords: Financial markets; exchange rate; CZK/EUR; expectations
JEL classification: E47, F31, G17

Vloženo: 3. září 2023; Revidováno: 12. listopad 2023; Přijato: 1. prosinec 2023; Zveřejněno: 10. říjen 2024  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Novotný, J. (2024). Evaluation of Accuracy of Exchange Rate Expectation Models for Understanding Observed Expectations. Politická ekonomie, 72(5), 752-779. doi: 10.18267/j.polek.1426
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Aliyev I., Bobková B., Štork Z. (2014). Extended DSGE Model of the Czech Economy. Ministry of Finance of the Czech Republic - Working Paper No. 1/2014.
    2. Backus, D., Gavazzoni, F., Telmer, C., et al. (2010). Monetary Policy and the Uncovered Interest Rate Parity Puzzle. NBER Working Paper 16218. https://doi.org/10.3386/w16218 Přejít k původnímu zdroji...
    3. Baghestani, H., Danila, L. (2014). Interest Rate and Exchange Rate Forecasting in the Czech Republic: Do Analysts Know Better than a Random Walk? Finance a úvěr - Czech Journal of Economics and Finance, 64(4), 285-295.
    4. Bénassy-Queré, A., Larribeau S., MacDonald R. (2003). Models of exchange rate expectations: how much heterogeneity? Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 13(2), 113-136. https://doi.org/10.1016/S1042-4431(02)00040-9 Přejít k původnímu zdroji...
    5. Brázdik, F., Hlédik, T., Humplová, Z., et al. (2020). The g3+ Model: An Upgrade of the Czech National Bank's Core Forecasting Framework. Czech National Bank Working Papers Series 7/2020.
    6. Cagan, P. (1956). The monetary dynamics of hyperinflation. In: Friedman, M. Studies in the Quantity Theory of Money. Chicago: University of Chicago Press. ISBN 978-0226264066.
    7. Candian, G., De Leo (2023). Imperfect Exchange Rate Expectations. The Review of Economics and Statistics, 1-46. https://doi.org/10.1162/rest_a_01343 Přejít k původnímu zdroji...
    8. Chen, L.-L., Choi, S., Devereux, J. (2015). Explaining Price Level Differences: New Evidence on the Balassa-Samuelson Effect. Southern Economic Journal, 82(1), 81-99. https://doi.org/10.4284/0038-4038-2012.235 Přejít k původnímu zdroji...
    9. CNB (2023a). Financial market inflation expectations. [Retrieved 03-02-2023] Available at: https://www.cnb.cz/en/financial-markets/inflation-expectations-ft/
    10. CNB (2023b). FX rates of other currencies. [Retrieved 03-02-2023] Available at: https://www.cnb.cz/en/financial-markets/foreign-exchange-market/fx-rates-of-other-currencies/fx-rates-of-other-currencies/
    11. CNB (2023c). Fixing of Interest Rates on Interbank Deposits - PRIBOR. [Retrieved 03-02-2023] Available at: https://www.cnb.cz/en/financial-markets/money-market/pribor/fixing-of-interest-rates-on-interbank-deposits-pribor/
    12. Dornbusch, R. (1976). Expectations and Exchange Rate Dynamics. Journal of Political Economy, 84(6), 1161-1176. https://doi.org/10.1086/260506 Přejít k původnímu zdroji...
    13. Dreger, C., Stadtmann, G. (2008). What drives heterogeneity in foreign exchange rate expectations: Insights from a new survey. International Journal of Finance & Economics, 13(4), 360-367. https://doi.org/10.1002/ijfe.359 Přejít k původnímu zdroji...
    14. ECB (2023). EURIBOR rates by year. [Retrieved 01-02-2023] Available at: https://www.euribor-rates.eu/en/euribor-rates-by-year/
    15. Fama, E. F. (1984). Forward and spot exchange rates. Journal of Monetary Economics, 14(3), 319-338. Přejít k původnímu zdroji...
    16. Fisher, I. (1930). The Theory of Interest. New York: Macmillan and Co.
    17. Friedman, M. (1968). The Role of Monetary Policy. The American Economic Review, 58(1), 1-17.
    18. Froot, K. (1990). Exchange Rate Forecasting Techniques, Survey Data, and Implications for the Foreign Exchange Market. IMF Working Paper 90/43. Přejít k původnímu zdroji...
    19. Froot, K. A., Thaler, R. H. (1990). Anomalies: Foreign Exchange. Journal of Economic Perspectives, 4(3), 179-192. https://doi.org/10.1257/jep.4.3.179 Přejít k původnímu zdroji...
    20. Hodrick, R. J., Prescott, E. C. (1997). Postwar U.S. Business Cycles: An Empirical Investigation. Journal of Money, Credit and Banking, 29(1), 1-16, 11(7/8). https://doi.org/10.2307/2953682 Přejít k původnímu zdroji...
    21. Kremens, L., Martin, I. W. R., Varela, L. (2023). Long-Horizon Exchange Rate Expectations. Paul Woolley Centre Working Paper No. 96. Přejít k původnímu zdroji...
    22. Kladívko, K., Österholm, P. (2023). Analysts versus the random walk in financial forecasting: evidence from the Czech National Bank's Financial Market Inflation Expectations survey. Applied Economics, 56(17), 1 -12. https://doi.org/10.1080/00036846.2023.2178633 Přejít k původnímu zdroji...
    23. Lizondo, J. S. (1983). The efficiency of the Mexican peso market. Journal of International Economics, 14, 69-84. Přejít k původnímu zdroji...
    24. Mandel, M., Vejmělek, J. (2021a). Testing the Properties of Financial Analysts' Predictions of Future Spot Exchange Rates (Example of CZK/EUR). Finance a úvěr - Czech Journal of Economics and Finance, 71(1), 33-51. https://doi.org/10.32065/CJEF.2021.01.02 Přejít k původnímu zdroji...
    25. Mandel, M., Vejmělek, J. (2021b). Analýza vzájemných vztahů v nekryté úrokové paritě (příklad měnového páru CZK/EUR). Politická ekonomie, 69(3), 340-359. https://doi.org/10.18267/j.polek.1322 Přejít k původnímu zdroji...
    26. Macdonald, R., Taylor, M. P. (1992). Exchange Rate Economics: A Survey. IMF Staff Papers, 39(1), 1-57. Přejít k původnímu zdroji...
    27. Metzler, L. (1941). The Nature and Stability of Inventory Cycles. Review of Economics and Statistics, 23(3), 113-129. https://doi.org/10.2307/1927555 Přejít k původnímu zdroji...
    28. Mundell, R. (1963). Capital Mobility and Stabilization Policy under Fixed and Fixed and Flexible Exchange Rates. Canadian Journal of Economics and Political Science, 29, 475-485. https://doi.org/10.2307/139336 Přejít k původnímu zdroji...
    29. Muth, F. J. (1961). Rational Expectations and the Theory of Price Movements. Econometrica, 29(3), 315-335. https://doi.org/10.2307/1909635 Přejít k původnímu zdroji...
    30. Takagi, S. (1991). Exchange Rate Expectations: A Survey of Survey Studies. IMF Staff Papers (International Monetary Fund), 38(1), 156-183. https://doi.org/10.2307/3867039 Přejít k původnímu zdroji...
    31. Svendsen, I. (1993). Empirical Tests of the Formation of Expectations: A Survey of Methods and Results. Oslo: Statistics Norway. ISBN 82-537-3948-6.

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah