Politická ekonomie 2023, 71(6):668-708 | DOI: 10.18267/j.polek.1408

Ceny nemovitostí a dlouhodobé úrokové sazby

Jiří Pour ORCID...
UniCredit Bank, Vysoká škola ekonomická v Praze, Praha, Česká republika

House prices and long-term interest rates

The article deals with the question of whether there is an equilibrium relationship between long-term interest rates and rental yields or real estate prices. In the theoretical part, an arbitrage relationship with the real estate market is shown, emphasizing the importance of nominal interest rates in the house price-setting process. Simplified theoretical relationships are empirically tested on panel data for a number of countries in the world. The results suggest that there is a cointegrating relationship between long-term interest rates and rental yields. Rental yields tend to adjust to interest rates over a long time period dominantly through house price movements, not rent price movements. Furthermore, among other things, we found that house prices are positively influenced by lower investment freedom or higher ratio of people aged 20-34 to people 65+. Finally, a simple model-based outlook for house prices in Czechia is shown, suggesting a "soft landing" of house prices in 2023 and following years.

Keywords: House prices, interest rates, rental yield, panel regression
JEL classification: E37, E39, E44

Vloženo: 25. listopad 2022; Revidováno: 19. květen 2023; Přijato: 21. srpen 2023; Zveřejněno online: 21. listopad 2023; Zveřejněno: 19. prosinec 2023  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Pour, J. (2023). Ceny nemovitostí a dlouhodobé úrokové sazby. Politická ekonomie, 71(6), 668-708. doi: 10.18267/j.polek.1408
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Borio, C. (2012). The financial cycle and macroeconomics: What have we learnt? BIS Working Paper No. 395.
    2. Borio, C., Disyatat, P., Juselius, M., et al. (2017). Why so low for so long? A long-term view of real interest rates. BIS Working Paper No. 685. Přejít k původnímu zdroji...
    3. ČNB (2008). Monitoring centrálních bank - září 2008. Téma pod lupou: Význam cen nemovitostí pro měnovou politiku a jejich praktické uchopení ve vybraných centrálních bankách. Praha: Česká národní banka. Dostupné z: https://www.cnb.cz/export/sites/cnb/cs/menova-politika/.galleries/monitoring_centralnich_bank/0803_mcb.pdf
    4. ČNB (2022). Monitoring centrálních bank - 3/2022. Téma pod lupou: Trhy nemovitostí a návaznosti na měnovou politiku. Praha: Česká národní banka. Dostupné z: https://www.cnb.cz/export/sites/cnb/cs/menova-politika/.galleries/monitoring_centralnich_bank/2203_mcb.pdf
    5. Dias, D. A., Duarte, J. D. (2019). Monetary policy, housing rents, and inflation dynamics. International Finance Discussion Paper No. 1248, https://doi.org/10.17016/IFDP.2019.1248 Přejít k původnímu zdroji...
    6. Dieckelmann, D., Hempell, H. S., Jarmulska, B. (2023). House prices and ultra-low interest rates: exploring the non-linear nexus. ECB Working Paper No. 2789. ISBN 978-92-899-5985-8. Přejít k původnímu zdroji...
    7. ECB (2006). Monthly Bulletin, May (05/2006). Frankfurt nad Mohanem: Evropská centrální banka. Dostupné z: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/mobu/mb200605en.pdf
    8. Égert, B., Mihaljek, D. (2007). Determinants of house prices in Central and Eastern Europe. BIS Working Paper No. 236. Přejít k původnímu zdroji...
    9. Eggertsson, G., Mehrotra, N. (2014). A model of secular stagnation. NBER Working Paper No. 20574. Přejít k původnímu zdroji...
    10. Ferrero, G., Gross, M., Neri, S. (2017). On secular stagnation and low interest rates: demography matters. ECB Working Paper No. 2088. Přejít k původnímu zdroji...
    11. Finocchiaro, D., von Heideken, V. Q. (2009). Do central banks react to house prices? Sveriges Riksbank Working Paper No. 217. Přejít k původnímu zdroji...
    12. Hiller, N., Lerbs, O. W. (2016). Aging and urban house prices. ZEW Discussion Paper No. 15-024. Přejít k původnímu zdroji...
    13. Hott, C., Jokipii, T. (2012). Housing Bubbles and Interest Rates. Swiss National Bank Working Paper 2012-07.
    14. Gevorgyan, K. (2019). Do demographic changes affect house prices? Journal of Demographic Economics, 85(4), 305-320, https://doi.org/10.1017/dem.2019.9 Přejít k původnímu zdroji...
    15. Iossifov, P., Čihák, M., Shanghavi, A. (2008). Interest rate elasticity of residential housing prices. IMF Working Paper WP/08/247. Přejít k původnímu zdroji...
    16. Kadlecová, M., Hadlač, M., Polednik, M., et al. (2009). Vývoj cen bytů a tržních nájmů 2000-2008. Projekt "Regionální disparity v dostupnosti bydlení". Brno: Institut regionálních informací.
    17. Levin, E., Montagnoli, A., Wright, R. E. (2009). Demographic Change and the Housing Market: Evidence from a Comparison of Scotland and England. Urban Studies, 46(1), 27-43, https://doi.org/10.1177/0042098008098635 Přejít k původnímu zdroji...
    18. Lo, S., Rogoff, K. (2015). Secular stagnation, debt overhang and other rationales for sluggish growth, six years on. BIS Working paper No. 482.
    19. Nocera, A., Roma, M. (2017). House prices and monetary policy in the euro area: Evidence from structural VARs. ECB Working Paper No. 2073. Přejít k původnímu zdroji...
    20. Pesaran, M. H., Shin, Y., Smith, R. P. (1999). Pooled Mean Group Estimation of Dynamic Heterogeneous Panels. Journal of the American Statistical Association, 94(446), 621-634, https://doi.org/10.2307/2670182 Přejít k původnímu zdroji...
    21. Plašil, M., Andrle, M. (2019). Hodnocení udržitelnosti cen rezidenčních nemovitostí. Praha: Česká národní banka. Dostupné z: https://www.cnb.cz/export/sites/cnb/cs/financni-stabilita/.galleries/tematicke-clanky-o-financni-stabilite/tcfs_2019_01_cz.pdf
    22. Sherlund, S. M. (2020). The interest rate elasticity of house prices: evidence from surprise macroeconomic news. American Economic Association Preliminary Paper. Dostupné z: https://www.aeaweb.org/conference/2021/preliminary/paper/fKYSr6K4
    23. Summers, L. (2014). U.S. economic prospects: Secular stagnation, hysteresis, and the zero lower bound. Business Economics, 49(2), 65-73, https://doi.org/10.1057/be.2014.13 Přejít k původnímu zdroji...
    24. Sutton, G. D., Mihaljek, D., Subelyte, A. (2017). Interest rates and house prices in the United States and around the World. BIS Working Paper No. 665.

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah