Politická ekonomie 2019, 67(1):20-47 | DOI: 10.18267/j.polek.1215

Multiplikátor vládních výdajů při nulové nominální úrokové míře

Tomáš Šestořád
Vysoká škola ekonomická v Praze, Národohospodářská fakulta; Univerzita Karlova, Fakulta sociálních věd, Institut ekonomických studií; Česká národní banka

Government Expenditure Multiplier at Zero Nominal Interest Rate

This paper attempts to verify the economic theory that the government expenditure multiplier is higher at the zero lower bound than under normal circumstances. The theory is tested by a vector autoregression on US data between 1955 and 2015. The results obtained suggest a higher multiplier during the 1980s and 1990s than after 2000, when the zero lower bound was reached. According to our results, the proposed economic theory has been rejected. The persistence of the government spending shock is a possible explanation why the multiplier is not higher at the zero lower bound.

Keywords: government expenditure multiplier, zero lower bound, vector autoregression
JEL classification: C32, E52, F41

Vloženo: 14. září 2017; Přijato: 4. červen 2018; Zveřejněno online: 7. leden 2019; Zveřejněno: 1. únor 2019  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Šestořád, T. (2019). Multiplikátor vládních výdajů při nulové nominální úrokové míře. Politická ekonomie, 67(1), 20-47. doi: 10.18267/j.polek.1215
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Auerbach, A. J., Gorodnichenko, Y. (2012). Measuring the Output Responses to Fiscal Policy. American Economic Journal: Economic Policy, 4(2), 1-27, https://doi.org/10.1257/pol.4.2.1 Přejít k původnímu zdroji...
    2. Barro, R. J., Gordon, D. B. (1983). A Positive Theory of Monetary Policy in a Natural Rate Model. Journal of Political Economy, 91(4), 589-610, https://doi.org/10.1086/261167 Přejít k původnímu zdroji...
    3. Baxter, M., King, R. G. (1999). Measuring Business Cycles: Approximate Band-Pass Filters For Economic Time Series. The Review of Economics and Statistics, 81(4), 575-593, https://doi.org/10.1162/003465399558454 Přejít k původnímu zdroji...
    4. Bech, M. L., Malkhozov, A. (2016). How Have Central Banks Implemented Negative Policy Rates? BIS Quarterly Review, March, 31-44.
    5. Berg, T. O. (2014). Time Varying Fiscal Multipliers in Germany. Munich Personal RePEc Archive. MPRA Paper No. 57223. Dostupné z: http://mpra.ub.uni-muenchen.de/57223/
    6. Blanchard, O., Perotti, R. (2002). An Empirical Characterization of the Dynamic Effects of Changes in Government Spending and Taxes on Output. The Quarterly Journal of Economics, 117(4), 1329-1368, https://doi.org/10.1162/003355302320935043 Přejít k původnímu zdroji...
    7. Brunnermeier, M., James, H. (2015). Making Sense of the Swiss Shock. Project Syndicate. Dostupné z: https://www.project-syndicate.org/commentary/swiss-central-bank-stops-swiss-franc-euro- peg-by-markus-brunnermeier-and-harold-james-2015-01
    8. Caldara, D., Kamps, C. (2008). What Are The Effects of Fiscal Policy Shocks? A VAR-Based Comparative Analysis. European Central Bank.Working Paper Series No. 877. Přejít k původnímu zdroji...
    9. Semmler, W. and Chen. P. (2014). Financial Stress, Regime Switching and Macrodynamics: Theory and Empirics for the US, the EU and Non-EU Countries. Economics: The Open-Access, Open-Assessment E-Journal, 8 (2014-20): 1-42. Dostupné z: http://dx.doi.org/10.5018/economics-ejournal.ja.2014-20 Přejít k původnímu zdroji...
    10. Christiano, L., Eichenbaum, M., Rebelo, S. (2011). When Is the Government Spending Multiplier Large? Journal of Political Economy, 119(1), 78-121, https://doi.org/10.1086/659312 Přejít k původnímu zdroji...
    11. Clemens, J., Miran, S. (2012). Fiscal Policy Multipliers on Subnational Government Spending. American Economic Journal: Economic Policy, 4(2), 46-68, https://doi.org/10.1257/pol.4.2.46 Přejít k původnímu zdroji...
    12. Dadkhah, K. (2009). The Evolution of Macroeconomic Theory and Policy. Berlin: Science & Business Media. ISBN 978-3540770084, https://doi.org/10.1007/978-3-540-77008-4 Přejít k původnímu zdroji...
    13. Eggertsson, G. B. (2009). What Fiscal Policy Is Effective at Zero Interest Rates? National Bureau of Economic Research. Federal Reserve Bank of New York Staff No 402, https://doi.org/10.2139/ssrn.1504828 Přejít k původnímu zdroji...
    14. Eggertsson, G., Woodford, M. (2003). The Zero Bound on Interest Rates and Optimal Monetary Policy. Brookings Papers on Economic Activity, 34(1), 139-233, https://doi.org/10.1353/eca.2003.0010 Přejít k původnímu zdroji...
    15. Fawley, B. W., Neely, C. J. (2013). Four Stories of Quantitative Easing. Federal Reserve Bank of St. Louis REVIEW, 95(1), 51-88. Přejít k původnímu zdroji...
    16. Franta, M., Holub, T., Král, P., Kubicová, I., Šmídková, K., Vašíček, B. (2014). Exchange Rate Commitment versus Exchange Rate Interventions at the Zero Level of Interest Rates. Czech National Bank. Research and Policy Notes 3.
    17. Hall, R. E. (2009). By How Much Does GDP Rise if the Government Buys More Output? National Bureau of Economic Research. Cambridge, MA Working Paper 15496, https://doi.org/10.3386/w15496 Přejít k původnímu zdroji...
    18. Harvey, A. C. (1985). Trends and Cycles in Macroeconomic Time Series. Journal of Business & Economic Statistics, 3(3), 216-227, https://doi.org/10.2307/1391592 Přejít k původnímu zdroji...
    19. Harvey, A. C., Peters, S. (1990). Estimation Procedures for Structural Time Series Models. Journal of Forecasting, 9(2), 89-108, https://doi.org/10.1002/for.3980090203 Přejít k původnímu zdroji...
    20. Iiboshi, H., Iwataz, Y. (2015). Time-varying Fiscal Multipliers Identified with Sign and Zero Restrictions: A Bayesian Approach to TVP-VAR-SV Model.
    21. Ilzetzki, E., Mendoza, E. G., Végh, C. A. (2013). How Big (Small?) are Fiscal Multipliers? Journal of Political Economy, 60(2), 239-254, https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2012.10.011 Přejít k původnímu zdroji...
    22. Kamada, K., Sugo, T. (2006). Evaluating Japanese Monetary Policy under the Non-negativity Constraint on Nominal Short-term Interest Rates. Bank of Japan. Working Paper Series 17.
    23. Kapetanios, G., Mumtaz, H., Stevens, I., Theodoridis, K. (2012). Assessing the Economy-wide Effects of Quantitative Easing. The Economic Journal, 122(564), F316-F347, https://doi.org/10.1111/j.1468-0297.2012.02555.x Přejít k původnímu zdroji...
    24. Krugman, P. R., Dominquez, K. M., Rogoff, K. (1998). It's Baaack: Japan's Slump and the Return of the Liquidity Trap. Brookings Papers on Economic Activity, 29(2), 137-205, https://doi.org/10.2307/2534694 Přejít k původnímu zdroji...
    25. Kydland, F. E., Prescott, E. C. (1977). Rules Rather Than Discretion: The Inconsistency of Optimal Plans. Journal of Political Economy, 85(3), 473-492, https://doi.org/10.1086/260580 Přejít k původnímu zdroji...
    26. Ng, S., Wright, J. H. (2013). Facts and Challenges from the Great Recession for Forecasting and Macroeconomic Modeling. National Bureau of Economic Research. Cambridge, MA Working Paper No. 19469, https://doi.org/10.3386/w19469 Přejít k původnímu zdroji...
    27. Schimmelpfennig, A., Mahfouz, S., Hemming, R. (2002). Fiscal Policy and Economic Activity During Recessions in Advanced Economies. International Monetary Fund. Washington, D.C. Working Paper No. 87, https://doi.org/10.5089/9781451851038.001 Přejít k původnímu zdroji...
    28. Spilimbergo, A., Schindler, M., Symansky, S. A. (2009). Fiscal Multipliers. Washington, DC: International Monetary Fund. ISBN 978-1-589-06866-7. Přejít k původnímu zdroji...
    29. Svensson, L. E. O. (2014). Forward Guidance. National Bureau of Economic Research. Cambridge, MA Working Paper No. 20796, https://doi.org/10.3386/w20796 Přejít k původnímu zdroji...
    30. Tindall, G. B., Shi, D. E. (2009). America: A Narrative History. New York: W. W. Norton & Company. ISBN 978-0393934083.
    31. Ullersma, C. (2002). The Zero Lower Bound on Nominal Interest Rates and Monetary Policy Effectiveness: A Survey. Research Memorandum 0203. OCFEB: Erasmus University Rotterdam.
    32. Woodford, M. (2011). Simple Analytics of the Government Expenditure Multiplier. American Economic Journal: Macroeconomics, 3(1), 1-35, https://doi.org/10.1257/mac.3.1.1 Přejít k původnímu zdroji...
    33. Woodford, M. (2012). Methods of Policy Accommodation at the Interest-Rate Lower Bound. Federal Reserve Bank of Kansas City. Economic Policy Symposium.

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah