Politická ekonomie 2018, 66(4):491-507 | DOI: 10.18267/j.polek.1208

Agent-zákazník problém v distribuci finančních produktů

Jiří Šindelář, Petr Budinský
Jiří Šindelář (sindelar@mail.vsfs.cz); Petr Budinský (petr.budinsky@vsfs.cz), Vysoká škola finanční a správní

Agent-Principal Problem in Financial Distribution

The paper deals with the agent-principal problem (adverse selection) in the distribution of investment products. Utilising data from the Czech financial market, a linear model with mixed effects was constructed, evaluating the relationship between remuneration of individual agents and quality-costs of the products they recommend. The results were structured for different organisational setups. We have found that in some less important environments from the market perspective (small and medium multi-level marketing networks, small and big pools, medium and big flat firms), there is a negative association between quality-cost of the contracted product and the amount of commission paid out to the agent. This indicates potential consumer detriment. In the majority of organisations dominating the industry, however, the direction of this relationship is positive in nature or statistically insignificant. Hence, the systemic potential for instigating the adverse selection was not detected in a major part of the market, bringing up regulatory implications in the conflict of interest and inducements area.

Keywords: agent-principal problem, adverse selection, financial intermediation and advice, investment funds, unit-linked life insurance
JEL classification: D14, D82, G18

Vloženo: 30. červen 2017; Přijato: 11. duben 2018; Zveřejněno: 1. srpen 2018  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Šindelář, J., & Budinský, P. (2018). Agent-zákazník problém v distribuci finančních produktů. Politická ekonomie, 66(4), 491-507. doi: 10.18267/j.polek.1208
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Anagol, S., Cole, S. A., Sarkar, S. (2012). Understanding the Incentives of Commissions Motivated Agents: Theory and Evidence from the Indian Life Insurance Market. Harvard Business School. Cambridge Working Paper No. 12-055, https://doi.org/10.2139/ssrn.1978876 Přejít k původnímu zdroji...
    2. Bolton, P., Freixas, X., Shapiro, J. (2007). Conflicts of Interest, Information Provision, and Competition in the Financial Services Industry. Journal of Financial Economics, 85(2), 297-330, https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2005.06.004 Přejít k původnímu zdroji...
    3. Campbell, D. T., Fiske, D. W. (1959). Convergent and Discriminant Validation by the Multitrait-multimethod Matrix. Psychological bulletin, 56(2), 81-105, https://doi.org/10.1037/h0046016 Přejít k původnímu zdroji...
    4. Česká národní banka (2016). Zpráva o výkonu dohledu nad finančním trhem 2015. Dostupné z: https://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/cs/dohled_financni_trh/souhrnne_informace_fin_trhy/zpravy_o_vykonu_dohledu/download/dnft_2015_cz.pdf
    5. Česká národní banka (2017). Zpráva o výkonu dohledu nad finančním trhem 2016. Dostupné z: https://www.cnb.cz/miranda2/export/sites/www.cnb.cz/cs/dohled_financni_trh/souhrnne_informace_fin_trhy/zpravy_o_vykonu_dohledu/download/dnft_2016_cz.pdf
    6. Chalmers, J., Reuter, J. (2012). Is Conflicted Investment Advice Better than No Advice? National Bureau of Economic Research. Oregon Working Paper No. w18158, https://doi.org/10.3386/w18158 Přejít k původnímu zdroji...
    7. Crocker, L., Algina, J. (2008). Reliability and the Classical True Score Model. Introduction to classical & modern theory, 2, 114-130.
    8. Danilov, A., Biemann, T., Kring, T., Sliwka, D. (2013). The Dark Side of Team Incentives: Experimental Evidence on Advice Quality from Financial Service Professionals. Journal of Economic Behavior & Organization, 93, 266-272, https://doi.org/10.1016/j.jebo.2013.03.012 Přejít k původnímu zdroji...
    9. Eckardt, M. (2002). Agent and Broker Intermediaries in Insurance Markets--An Empirical Analysis of Market Outcomes. University of Rostock, Institute of Economics. Rostock Working Paper No. 34, https://doi.org/10.2139/ssrn.655143 Přejít k původnímu zdroji...
    10. Eckardt, M., Räthke-Döppner, S. (2010). The Quality of Insurance Intermediary Services-Empirical Evidence for Germany. Journal of Risk and Insurance, 77(3), 667-701, https://doi.org/10.1111/j.1539-6975.2010.01361.x Přejít k původnímu zdroji...
    11. European Commission (2016). Insurance Distribution Directive. Brusel: European Commission policies, information and services.
    12. Experti na finance (2016). Růst poradenských společností za 3Q 2016 v počtu PPZ. Dostupné z: http://www.opojisteni.cz/pojistovaci-zprostredkovatele/rust-poradenskych-spolecnosti-za-3q-2016-v-poctu-ppz/
    13. Gerhardt, R., Hackethal, A. (2009). The Influence of Financial Advisors on Household Portfolios: A Study on Private Investors Switching to Financial Advice. Goethe University Frankfurt am Main. Frankfurt nad Mohanem Working Paper No. SSRN 1343607, https://doi.org/10.2139/ssrn.1343607 Přejít k původnímu zdroji...
    14. Golec, J. H. (1992). Empirical Tests of a Principal-agent Model of the Investor-investment Advisor Relationship. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 27(01), 81-95, https://doi.org/10.2307/2331299 Přejít k původnímu zdroji...
    15. Haubrich, J. G. (1994). Risk Aversion, Performance Pay, and the Principal-Agent Problem. Journal of Political Economy, 102(2), 258-276, https://doi.org/10.1086/261931 Přejít k původnímu zdroji...
    16. Holmstrom, B., Milgrom, P. (1991). Multitask Principal-agent Analyses: Incentive Contracts, Asset Ownership, and Job Design. Journal of Law, Economics, & Organization, 7, 24-52, https://doi.org/10.1093/jleo/7.special_issue.24 Přejít k původnímu zdroji...
    17. Inderst, R., Ottaviani, M. (2009). Misselling through Agents. The American Economic Review, 99(3), 883-908, https://doi.org/10.1257/aer.99.3.883 Přejít k původnímu zdroji...
    18. Kurland, N. B. (1996). Sales Agents and Clients: Ethics, incentives, and a Modified Theory of Planned Behavior. Human relations, 49(1), 51-74, https://doi.org/10.1177/001872679604900103 Přejít k původnímu zdroji...
    19. Laffont, J. J., Martimort, D. (2001). The Theory of Incentives: the Principal-agent Model. Paříž: Princeton university press. ISBN 9781400829453. Přejít k původnímu zdroji...
    20. Linnainmaa, J. T., Melzer, B. T., Previtero, A., Grace, C. (2015). Costly Financial Advice: Conflicts of Interest or Misguided Beliefs? Western University. Working Paper.
    21. Maskin, E., Tirole, J. (1990). The Principal-agent Relationship with an Informed Principal: The Case of Private Values. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 58(2), 379-409, https://doi.org/10.2307/2938208 Přejít k původnímu zdroji...
    22. Ministerstvo financí ČR (2014). Důvodová zpráva k návrhu zákona, kterým se mění zákon č. 38/2004 Sb., o pojišťovacích zprostředkovatelích.
    23. Ministerstvo financí ČR (2017). Závěrečná zpráva z hodnocení dopadů regulace (RIA): návrh zákona o distribuci pojištění a zajištění.
    24. Reifner, U., Neuberger, D., Rissi, R., Riefa, Ch., Knobloch, M., Clerc-Renaud, S., Finger, Ch. (2012). Study on Remuneration Structures of Financial Services Intermediaries and Conflicts of Interest. IFF - Institut für Finanzdienstleistungen. Hamburg Working Paper, No. MARKT/2012/026/H.
    25. Ross, S. A. (1973). The Economic Theory of Agency: The Principal's Problem. The American Economic Review, 63(2), 134-139.
    26. Ross Jr, W. T., Anderson, E., Weitz, B. (1997). Performance in Principal-agent Dyads: the Causes and Consequences of Perceived Asymmetry of Commitment to the Relationship. Management Science, 43(5), 680-704, https://doi.org/10.1287/mnsc.43.5.680 Přejít k původnímu zdroji...
    27. Schwarcz, D., Siegelman, P. (2015). Insurance Agents in the 21st Century: The Problem of Biased Advice, in Schwarcz, D., Siegelman, P., eds., Handbook on the Economics of Insurance Law. Cheltenham, UK: Edward Elgar Publishing, pp. 1-31, https://doi.org/10.2139/ssrn.2485930 Přejít k původnímu zdroji...
    28. Shavell, S. (1979). Risk Sharing and Incentives in the Principal and Agent Relationship. The Bell Journal of Economics, 10(1), 55-73, https://doi.org/10.2307/3003319 Přejít k původnímu zdroji...
    29. Sobel, J. (1993). Information Control in the Principal-agent Problem. International Economic Review, 34(2), 259-269, https://doi.org/10.2307/2526911 Přejít k původnímu zdroji...
    30. Unie společností finančního zprostředkování a poradenství/USF (2017). Výroční zpráva za rok 2016. Dostupné z: http://www.usfcr.cz/wp-content/usf-dokumenty/usf-vz-2016.pdf
    31. Zámečník, P. (2013). Aplication of Theory of Games on the Financial Advisory in Czech Republic. Ekonomika a Management, 2, 32-42.
    32. Zlatá koruna (2016). Statut soutěže Zlatá koruna 2016. Dostupné z: http://www.zlatakoruna.info/sites/default/files/souteze/statut_souteze_zk_2016v2.pdf

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah