Politická ekonomie 2010, 58(4):435-457 | DOI: 10.18267/j.polek.740

Vliv vnitrodenních makroekonomických zpráv na akciové trhy nových států EU

Jan Hanousek, Evžen Kočenda
1 CERGE-EI, Charles University and the Academy of Sciences, Prague, Czech Republic; Anglo-americká vysoká škola, Praha; The William Davidson Institute, Michigan; a CEPR, London.
2 CERGE-EI, Charles University and the Academy of Sciences, Prague, Czech Republic; Anglo-americká vysoká škola, Praha; CESifo, Mnichov; The William Davidson Institute, Michigan; CEPR, London; a Euro Area Business Cycle Network.

Effect of Intraday Information Flow on the Emerging European Stock Markets

We analyze effect of intraday information flow in three emerging EU stock markets-the Czech Republic, Hungary, and Poland. We use five-minute intraday data on stock market index returns and 15 types of EU and U.S. macroeconomic announcements during 2004-2007. We measure each announcement as its difference from market expectation. Mean and variance equations are jointly estimated. We bring evidence of strong spillovers from matured stock markets as well as effects of the macroeconomic news originating thereby. We find varying effects of the real economy news. Information on current account and prices has strong effect across all markets. We find limited evidence of the economic climate news and no evidence of the monetary announcements. Volatility of the returns is accounted for at the beginning and end of the trading session and it declines dramatically during the rest of the day. The three emerging markets react to information flow in a similar manner as matured markets.

Keywords: volatility, European Union, stock markets, intra-day data, macroeconomic news, excess impact of news
JEL classification: C52, F36, G15, P59

Zveřejněno: 1. srpen 2010  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Hanousek, J., & Kočenda, E. (2010). Vliv vnitrodenních makroekonomických zpráv na akciové trhy nových států EU. Politická ekonomie, 58(4), 435-457. doi: 10.18267/j.polek.740
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. ALBUQUERQUE, R., VEGA, C. 2006. Asymmetric Information in the Stock Market: Economic News and Co-movement. CEPR Discussion Paper 5598.
    2. ANDERSEN, T. G., BOLLERSLEV, T., DIEBOLD, F. X., VEGA, C. 2007. Real-time price discovery in global stock, bond and foreign exchange markets. Journal of International Economic. 2007, No. 73, pp. 251-277. Přejít k původnímu zdroji...
    3. BERNDT, E. K., HALL, B. H., HALL, R. E., HAUSMAN, J. A. 1974. Estimation of inference in nonlinear structural models. Annals of Economic and Social Measurement, 1974, No. 4, pp. 653-665.
    4. BOLLERSLEV, T. 1986. Generalized autoregressive conditional heteroscedasticity. Journal of Econometrics. 1986, No. 31, pp. 307-327. Přejít k původnímu zdroji...
    5. BOLLERSLEV, A. T., CAI, J. 2000. Intraday and Interday Volatility in the Japanese Stock Market. Journal of International Financial Markets, Institutions, and Money. 2000, No. 10, pp. 107-130. Přejít k původnímu zdroji...
    6. BOMFIM, A. N. 2001. Pre-announcement effects, News Effects, and Volatility: Monetary Policy and the Stock Market. Journal of Banking and Finance. 2001, No. 27, pp. 133-151. Přejít k původnímu zdroji...
    7. BREDIN, D., HYDE, pp., O'REILLY, G. 2005, European Monetary Policy Surprises: The Aggregate and Sectoral Stock Market. Economic Analysis and Research Department Working Paper 10/ RT/2005. Central Bank and Financial Services Authority of Ireland.
    8. CHANG, E. C., PINEGAR J. M., AND RAVICHANDRAN R. 1993. International Evidence on the Robustness of the Day-of-the-Week Effect. Journal of Financial and Quantitative Analysis. 1993, Vol. 12, No. 1, pp. 497-513. Přejít k původnímu zdroji...
    9. CHUN, R. M. 2000. Compensation vouchers and equity markets: Evidence from Hungary. Journal of Banking & Finance. 2000, Vol. 24, No. 7, pp. 1155-1178. Přejít k původnímu zdroji...
    10. ÉGERT, B., KOČENDA, E. 2007. Interdependence between Eastern and Western European Stock Markets: Evidence from Intraday Data. Economic Systems. 2007, No. 31(2), pp. 184-203. Přejít k původnímu zdroji...
    11. EHRMANN, M., FRATZSCHER, M. 2004. Taking Stock: Monetary Policy Transmission to Equity Markets. Journal of Money, Credit and Banking. 2004, Vol. 36, No. 4, pp. 719-37. Přejít k původnímu zdroji...
    12. EHRMANN, M., FRATZSCHER M. 2006. Global Financial Transmission of Monetary Policy Shocks. European Central Bank Working Paper No. 616. Přejít k původnímu zdroji...
    13. ERENBURG, G., KUROV A., LASSER D. J. 2005. Trading Around Macroeconomic Announcements: Are All Traders Created Equal?. Journal of Financial Intermediation. 2005, No. 15, pp. 470-493. Přejít k původnímu zdroji...
    14. FAN, Y-J., LAI, H-N. 2006. The Intraday Effect and the Extension of Trading Hours for Taiwanese Securities. International Review of Financial Analysis. 2006, No. 15, pp. 328-347. Přejít k původnímu zdroji...
    15. FIDRMUC, J., KORHONEN, I. 2003. Similarity of Supply and Demand Shocks between the Euro Area and the CEECs. Economic Systems. 2003, Vol. 27, No. 3, pp. 313-334. Přejít k původnímu zdroji...
    16. FIDRMUC, J., KORHONEN, I. 2006. Meta-Analysis of the Business Cycle Correlation between the Euro Area and the CEECs. Journal of Comparative Economics. 2006, Vol. 34, No. 3, pp. 518-537. Přejít k původnímu zdroji...
    17. FINK, G., HAISS, P. R., ORLOWSKI L., SALVATORE D. 1998. Central European Banks and Stock Exchanges: Capacity-building and Institutional Development. European Management Journal. 1998, Vol. 16, No. 4, pp. 431-446. Přejít k původnímu zdroji...
    18. FLANNERY, M. J., PROTOPAPADAKIS A. A. 2002. Macroeconomic Factors Do Influence Aggregate Stock Returns. Review of Financial Studies. 2002, No. 15, 751-782. Přejít k původnímu zdroji...
    19. FUNKE, N., MAKSUDA, A. 2002. Macoreconomic News and Stock Returns in the United States and Germany, IMF Working Paper, WP/02/239 Přejít k původnímu zdroji...
    20. GURKAYNAK, R., SACK, B., SWANSON E. 2004. Do Actions Speak Louder than Words?: The Response of Asset Prices to Monetary Policy Actions and Statements. Finance and Economics Discussion Series 2004-66. Federal Reserve Board, Washington, D.C. Přejít k původnímu zdroji...
    21. HANOUSEK, J., KOČENDA, E, KUTAN, A. M. 2009. The Reaction of Asset Prices to Macroeconomic Announcements in New EU Markets: Evidence from Intraday Data. Journal of Financial Stability. 2009, Vol. 5, No. 2, pp. 199-219. Přejít k původnímu zdroji...
    22. HE, L. T. 2006. Variations in Effects of Monetary Policy on Stock Market Returns in the past Four Decades. Review of Financial Economics. 2006, No. 15, pp. 331-349. Přejít k původnímu zdroji...
    23. HERMES, N., LENSINK, R. 2000. Financial System Development in Transition Economies. Journal of Banking & Finance. 2000, Vol. 24, No. 4, pp. 507-524. Přejít k původnímu zdroji...
    24. JENSEN, G. R., JOHNSON, R. R. 1995. Discount Rate Changes and Security Returns in the US, 1962-1991. Journal of Banking and Finance. 1995, No. 19, pp. 79-95. Přejít k původnímu zdroji...
    25. JENSEN, G. R., MERCER, J. M., JOHNSON, R. R. 1996. Business Conditions, Monetary Policy, and Expected Security Returns. Journal of Financial Economics. 1996, No. 40, pp. 213-237. Přejít k původnímu zdroji...
    26. JONES, B., LIN, C.-T., MASIH, A. M. M. 2005. Macroeconomic Announcements, Volatility, and Interrelationships: An Examination of the UK Interest Rate and Equity Markets. International Review of Financial Analysis. 2005, No. 14, pp. 356-375. Přejít k původnímu zdroji...
    27. KIM, pp.-J., MCKENZIE, M. D., FAFF, R. W. 2004. Macroeconomic news announcements and the role of expectations: evidence for US bond, stock and foreign exchange markets. Journal of Multinational Financial Management. 2004, Vol. 14, No. 3, pp. 217-232. Přejít k původnímu zdroji...
    28. KIYMAZA, H., BERUMENT, H. 2003. The day of the week effect on stock market volatility and volume: International evidence. Review of Financial Economics. 2003, No. 12, pp. 363-380. Přejít k původnímu zdroji...
    29. KORCZAK, P, BOHL, M. T. 2005. Empirical Evidence on Cross-listed Stocks of Central and Eastern European Companies. Emerging Markets Review. 2005, Vol. 6, No. 2, pp. 121-137. Přejít k původnímu zdroji...
    30. MANN, T., ATRA, R. J., DOWEN, R. 2004. U.S. Monetary Policy Indicators and International Stock Returns. International Review of Financial Analysis. 2004, No. 13, pp. 543-558. Přejít k původnímu zdroji...
    31. MCMILLAN, D. G., SPEIGHT, A. E. H. 2002. Intra-day Periodicity and Long-Run Volatility. Econometrica. 2002, No. 59, pp. 347-370. Přejít k původnímu zdroji...
    32. NELSON, D. B. 1991. Conditional heteroskedasticity in asset returns: A new approach. Macroeconomic News and Stock Valuation in Europe. Journal of Multinational Financial Management. 1991, No. 14, pp. 201-215. Přejít k původnímu zdroji...
    33. NIKKINEN, J., OMRAN, M., SAHLSTRÖM, M., ÄIJÖ, A. 2006. Global stock market reactions to scheduled U.S. macroeconomic news announcements. Global Finance Journal. 2006, Vol. 17, No. 1, pp. 92-104. Přejít k původnímu zdroji...
    34. NIKKINEN, J., SAHLSTRÖM, P. 2004. Scheduled domestic and U.S. macroeconomic news and stock valuation in Europe. Journal of Multinational Financial Management. 2004, No. 14, pp. 201-215. Přejít k původnímu zdroji...
    35. PATELIS, A. D. 1997. Stock Return Predictability and the Role of Monetary Policy. Journal of Finance. 1997, Vol. 52, No. 5, pp. 1951-1972. Přejít k původnímu zdroji...
    36. RAMCHANDER, pp., SIMPSON, M. W., THIEWES H. 2006. The Effects of Macroeconomic News on German Closed-End Funds. Quarterly Review of Economics and Finance, v tisku.
    37. RIGOBON, R., SACK, B. 2006. Noisy Macroeconomic Announcements, Monetary Policy, and Asset Prices. NBER Working Paper No. W12420. Přejít k původnímu zdroji...
    38. SERWA, D., BOHL, M. T. 2005. Financial Contagion Vulnerability and Resistance: A Comparison of European Stock Markets. Economic Systems. 2005, No. 29, pp. 344-362. Přejít k původnímu zdroji...
    39. SIKLOS, P. L., ANUSIEWICZ, J. 1998. The Effect of Canadian and U.S. M1 Announcements on Canadian Financial Markets: The Crow Years. Journal of Economics and Business. 1998, No. 50, pp. 49-65. Přejít k původnímu zdroji...
    40. THORBECKE, W. 1997. On Stock Market Returns and Monetary Policy. Journal of Finance. 1997, No. 52, pp. 635-654. Přejít k původnímu zdroji...
    41. TONCHEV, D., KIM, T.-H. 2004. Calendar effects in Eastern European financial markets: Evidence from the Czech Republic, Slovakia and Slovenia. Applied Financial Economics. 2004, No. 14, pp. 1035-1043. Přejít k původnímu zdroji...
    42. TSE, Y., WU, C., YOUNG, A. 2003. Asymmetric Information Transmission between a Transition Economy and the U.S. Market: Evidence from the Warsaw Stock Exchange. Global Finance Journal. 2003, Vol. 14, No. 3, pp. 319-332. Přejít k původnímu zdroji...
    43. WONGSWAN, J. 2006. Transmission of Information across International Equity Markets. Review of Financial Studies. 2006, Vol. 19, No. 4, pp. 1157-1189. Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah