Politická ekonomie 2009, 57(3):361-382 | DOI: 10.18267/j.polek.689

Měnová politika a predikce variability úrokových sazeb na peněžním trhu

Karel Brůna
Vysoká škola ekonomická v Praze.

Monetary policy and prediction of variability

This study presents an analysis of the sources of variability of interest rates in the money market in the context of Czech National Bank's (CNB) monetary policy. The factors in question are changes in the structural characteristics of economies in transition, changing perception of inflation risks, the inconsistency of central bank's monetary decisions and central bank's weakened credibility and uncertainty about the efficient transmission of monetary measures. The empirical analysis documents non-stationary variability of ultra short-term PRIBOR interest rates and stability of longer maturity PRIBOR interest rates. These results reflect the role of CNB in bank system liquidity management, the uncertainty about the timing of CNB's monetary policy at the changing speed of the appreciation of the crown, tendencies of overestimation of expected inflation and changing structural characteristics.

Keywords: monetary policy, GARCH, interest rates, variability
JEL classification: E43, E52

Zveřejněno: 1. červen 2009  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Brůna, K. (2009). Měnová politika a predikce variability úrokových sazeb na peněžním trhu. Politická ekonomie, 57(3), 361-382. doi: 10.18267/j.polek.689
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. AMATO, J. D.; LAUBACH, T. 1999. The Value of Interest Rate Smoothing: How the Private Sector Helps the Federal Reserve. Economic Review. 1999, č. QIII, s. 47-64.
    2. BATES, D. S. 1996. Testing Option Pricing Models. In MADDALA, G. S.; RAO, C. R. (eds). Statistical Methods in Finance (Handbook of Statistics, vol. 14), 1996, s. 567-611. ISBN-13: 978-0-44481964-2 Přejít k původnímu zdroji...
    3. BRADA, J.; BRŮNA, K. 2004. Analýza citlivosti referenčních úrokových sazeb PRIBOR na změny repo sazby České národní banky. Politická ekonomie. 2004, roč. 52, č. 5, s. 601-622. Přejít k původnímu zdroji...
    4. BRŮNA, K. 2005. Mechanismus stabilizace ultrakrátkých úrokových sazeb prostřednictvím repo operací České národní banky. Politická ekonomie. 2005, roč. 53, č. 4, s. 459-476. Přejít k původnímu zdroji...
    5. BRŮNA, K. 2007, Měnová politika, změny trendové inflace a nestabilita úrokových relací: analýza dynamiky dlouhodobých úrokových sazeb v kontextu změn repo sazby. Politická ekonomie. 2007, roč. 55, č. 1, s. 3-22. Přejít k původnímu zdroji...
    6. CAPLIN, A.; LEAHY, J. 1996. Monetary Policy as a Process of Search. The American Economic Review. 1996, roč. 86, č. 4, s. 689-702.
    7. CECCHETTI, S. G. 2000. Making Monetary Policy: Objectives and Rules. Oxford Review of Economic Policy. 2000, roč. 16, č. 4, s. 43-59. Přejít k původnímu zdroji...
    8. CLARIDA, R.; GALI, J.; GERTLER, M. 1998. Monetary Policy Rules in Practice: Some International Evidence. European Economic Review. 1998, roč. 42, č. 6, s. 1033-1067. Přejít k původnímu zdroji...
    9. ENGLISH, W. B.; NELSON, W. R.; SACK, B. P. 2002. Interpreting the Significance of the Lagged Interest Rate in Estimated Monetary Policy Rules. Washington: Federal Reserve Board. 2002. Přejít k původnímu zdroji...
    10. FAVERO, C. A.; ROVELLI, R. 2000. Modeling and Identifying Central Bank Preferences [Working Paper No. 148]. Bocconi: IGIER Universita Bocconi, 2000. Přejít k původnímu zdroji...
    11. GOODHART, C. 1998. Central Bankers and Uncertainty. Přednáška v rámci British Academy, London, 1998.
    12. GOODMAN, L. A. 1960. On the Exact Variance of Products. Journal of the American Statistical Association. 1960, roč. 55, č. 292, s. 708-713. Přejít k původnímu zdroji...
    13. HULL, J.; WHITE, A. 1987. The Pricing of Options on Assets with Stochastic Volatilities. The Journal of Finance. 1987, roč. 42, č. 2, s. 281-300. Přejít k původnímu zdroji...
    14. MÁLEK, J.; RADOVÁ, J.; ŠTĚRBA, F. 2007. Konstrukce a výnosové křivky pomocí vládních dluhopisů v ČR. Politická ekonomie. 2007, roč. 55, č. 6, s. 792-808. Přejít k původnímu zdroji...
    15. MEHRA, Y. P. 2002. The Taylor Principle, Interest Rate Smoothing and Fed Policy in the 1970s and 1980s [Federal Reserve Bank of Richmond Working Paper No. 02-03]. Richmond: Federal Reserve Bank of Richmond, 2002.
    16. NEELY, C. J. 2005. Using Implied Volatility to Measure Uncertainty about Interest Rates. Federal Reserve Bank of St. Louis Review. 2005, roč. 87, č. 3, s. 407-425. Přejít k původnímu zdroji...
    17. ORPHANIDES, A. 1998. Monetary Policy Evaluation with Noisy Information [Finance and Economic Discussion Series No. 1998-50]. Washington: Board of Governors of the Federal Reserve System, 1998. Přejít k původnímu zdroji...
    18. ORPHANIDES, A.; PORTER, R. D.; REIFSCHNEIDER, D.; TETLOW, R.; FINAN, F. 2000. Errors in the Measurement of the Output Gap and the Design of Monetary Policy. Journal of Economics and Business. 2000, roč. 52, č. 1-2, s. 117-141. Přejít k původnímu zdroji...
    19. RUDEBUSCH, G. D. 2001. Is the Fed Too Timid? Monetary Policy in an Uncertain World. Review of Economics and Statistics. 2001, roč. 83, č. 2, s. 203-217. Přejít k původnímu zdroji...
    20. RUDEBUSCH, G. D. 2002. Term Structure Evidence on Interest Rate Smoothing and Monetary Policy Inertia. Journal of Monetary Economics. 2002, roč. 49, č. 6, s. 1161-1187. Přejít k původnímu zdroji...
    21. SACK, B. 1998. Uncertainty, Learning, and Gradual Monetary Policy [Finance and Economic Discussion Series No. 1998-34]. Washington: Board of Governors of the Federal Reserve System, 1998a. Přejít k původnímu zdroji...
    22. SACK, B. 2000. Does the Fed Act Gradually? a VAR Analysis. Journal of Monetary Economics. 2000, roč. 46, č. 1, s. 229-256. Přejít k původnímu zdroji...
    23. SÖDERSTRÖM, U. 1999. Monetary Policy with Uncertain Parameters [Working Paper in Economics and Finance No. 308]. Stockholm: Stockholm School of Economics. 1999.
    24. SROUR, G. 1999. Inflation Targeting under Uncertainty [Technical Report No. 85]. Ottawa: Bank of Canada. 1999.
    25. SZAKMARY, A.; ORS, E.; KIM, J. K. DAVIDSON, W. N. 2003. The Predictive Power of Implied Volatility: Evidence from 35 Futures Markets. Journal of Banking and Finance. 2003, roč. 27, č. 11, s. 2151-2175. Přejít k původnímu zdroji...
    26. WIELAND, V. 1999. Monetary Policy, Parameter Uncertainty and Optimal Learning. [Finance and Economic Discussion Series No. 1999-48]. Washington: Board of Governors of the Federal Reserve System, 1999 Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah