Politická ekonomie 2009, 57(3):323-343 | DOI: 10.18267/j.polek.687

Od parity kupní síly k natrexu - případ české koruny

Jiří Škop, Jan Vejmělek
Komerční banka, a.s., Praha.

From PPP to Natrex - the Case of Czech Crown

The exchange rate cannot significantly diverge from a (real) long-term equilibrium level consistent with the macroeconomic picture of an economy for a long period of time; otherwise, the economy suffers from macroeconomic imbalances such as below-potential growth and below natural employment, or on the other hand faces overheating of the economy with rising inflation. The paper focuses on different methods of how to measure the long-term equilibrium exchange rate. After a brief discussion of different approaches, the NATREX one was theoretically developed for the case of an open economy and empirically validated for the Czech economy. The NATREX concept represents a macroeconomic model based on stock-flow interaction. After the estimation of the NATREX model for the CZK, we have been able to answer such questions as: What are the pace and main determinants of the current long-term equilibrium appreciation? What is the current value of the equilibrium exchange rate and the misalignment of the current exchange rate? And, how fast is the exchange rate likely to revert to its equilibrium value?

Keywords: Equilibrium exchange rate, exchange rate misalignments, purchasing power parity (PPP), natural real exchange rate (NATREX), half-life convergence, Granger-Engle cointegration analysis and Johansen method
JEL classification: C22, C32, F31, F32, F41, F43

Zveřejněno: 1. červen 2009  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Škop, J., & Vejmělek, J. (2009). Od parity kupní síly k natrexu - případ české koruny. Politická ekonomie, 57(3), 323-343. doi: 10.18267/j.polek.687
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. ALLEN, P. R. 1995. The Economic and Policy Implication of the NATREX Approach. In: STEIN, J. L., ALLEN, P. R. et al: Fundamental Determinants of Exchange Rates. Oxford University Press, 1995. ISBN 0-19-829306-2.
    2. ARLT, J.; ARLTOVÁ, M. 2007. Ekonomické ČAsové řady. Praha : Grada Publishing, 2007. ISBN 978-80-247-1319-9
    3. BEWLEY, R. A. 1979. The Direct Estimation of the Equilibrium Response in a Linear Dynamic Model. Economics Letters, 1979, 3, s. 357-361 Přejít k původnímu zdroji...
    4. CHEUNG, Y-W., CHINN, M.D., MARCH, I.W. 2000. How Do UK-Based Exchange Dealers Think Their Market Operates? [Working paper 7524]. National Bureau of Economic Research, 2000. Přejít k původnímu zdroji...
    5. CHEUNG, Y-W.; CHINN, M. D. 2000. Currency Traders and Exchange Rate Dynamics: A Survey of the U.S. Market. Department of Economics, University of California, Santa Cruz, January 10, 2000. Přejít k původnímu zdroji...
    6. CLARK, P. B.; MACDONALS, R. 1999. Exchange rates and Economic Fundamentals: A Methodological Comparison of BEERs and FEERs. In: MACDONALD, R., STEIN J. (eds.), Equilibrium Exchange Rates. Amsterdam : Kluwer, 1999. Přejít k původnímu zdroji...
    7. DRIVER, R. L.; WESTAWAY, P. F. 2004. Concepts of equilibrium exchange rates. [Working Paper no. 248]. Bank of England, 2004. ISSN 1368-5562. Přejít k původnímu zdroji...
    8. ECB. 2003. Policy Positions of the Governing Council of the European Central Bank on Exchange Rate Issues Relating to the Acceding Countries.
    9. ENDERS, W. 2004. Applied Econometric Time Series. 2nd Edition. Wiley. ISBN: 978-0-471-23065-6.
    10. FRAIT, J.; KOMÁREK, L. 1999. Dlouhodobý rovnovážný reálný měnový kurz koruny a jeho determinanty. [Working Paper No. 9]. CNB, 1999.
    11. HOLMAN, R. 1993a. Reálný devizový kurs, diferencované zboží a neobchodní zboží. Finance a úvěr, 1993, č. 2, s. 58-64. Přejít k původnímu zdroji...
    12. HOLMAN, R. 1993b. Reálný devizový kurs, zákon jediné ceny a teorie PKS. Finance a úvěr, 1993, č. 1, s. 14-24.
    13. HORVÁTH, R.; KOMÁREK, L. 2007. Equilibrium Exchange Rates in EU New Members: Methodology, Estimation and Applicability to ERM II. Prague Economic Papers, 2007, roč. 16, č. 1, s. 24-37. Přejít k původnímu zdroji...
    14. JOHANSEN, S.; JUSELIUS, K. 1992. Testing Structural Hypothesis in a Multivariate Cointegration Analysis of the PPP and UIP for the UK. Journal of Econometrics, 1992, 53, s. 211-244. Přejít k původnímu zdroji...
    15. JUSELIUS, K. 1991. Long-run relations in a well defined statistical model for the data generating process: Cointergration analysis of the PPP and UIP relations between Denmark and Germany. In: J. GRUBER (ed.). Econometric decision models: New methods of modeling and applications. New York : Springer Verlag, 1991. Přejít k původnímu zdroji...
    16. JUSELIUS, K. 1995. Do purchasing power parity and uncovered interest rate parity hold in the long run? An example of likehood inference in a multivariate time-series model. Journal Econometrics, 1995, 69, s. 211-240 Přejít k původnímu zdroji...
    17. KARADI, P. 2003. Structural and Single Equation Estimation of the NATREX Equilibrium Real Exchange Rate. [Working Paper]. Central Bank of Hungary, 2003.
    18. KREIDL, V. 1997. Rovnovážný měnový kurs. Finance a úvěr, 1997, č. 10, s. 580-597.
    19. KURPIEL, A. 2002. Equilibrium exchange rates: a look at the SG-NATREX model. Strategy Research, Societe Generale, 2002.
    20. KURPIEL, A. 2006. Long term FX trends. In: Forex Strategy: 10 years after, FX Asia moves on, Outlook 2007, Fixed Income & Forex Research. Societe Generale, 2002.
    21. LAZAROVÁ, Š. 1997. Odhad rovnovážného měnového kursu. Finance a úvěr, 1997, č. 10, s. 598-607
    22. MACDONALD, R. 1997. What Determines Real Exchange Rates? The Long and The Short of It. Journal of International Financial markets, Institutions and Money, 1997, 8, s. 117-153 Přejít k původnímu zdroji...
    23. MACDONALD, R. 2000. Concepts to Calculate Equilibrium Exchange Rates: An Overview. [Discussion paper 3/00]. Economic Research Group of the Deutsche Bundesbank, 2000. Přejít k původnímu zdroji...
    24. MANDEL, M.; TOMŠÍK, V. 2008. Relativní verze teorie parity kupní síly: problémy empirické verifikace. Politická ekonomie, 2008, roč. 56, č. 6, s. 723-738 Přejít k původnímu zdroji...
    25. MARK, N. C. 2001. International Macroeconomics and Finance: Theory and Econometric Methods. Blackwell Publishing, 2001. ISBN 0-631-22287-1
    26. MIČÚCH, M. 2009. Vývoj teorie parity kupní síly a rovnovážný měnový kurz. Politická ekonomie, 2009, roč. 57, č. 3, s. 405. Přejít k původnímu zdroji...
    27. MOOSA, I. A. 2000. Exchange Rate Forecasting: Techniques and Applications. Macmillan Press Ltd., 2000. ISBN 0-333-73644-3. Přejít k původnímu zdroji...
    28. MUNDSCHENK, S.; SCHIPPER, B. C.; WANNENWETSCH, J.; WOLFF, G. B. 2000. Estimating an Investment Function. Na: www.stefancollignon.de/Word/Tobins%20q.doc.
    29. ROSENBERG, M. R. 2003. Exchange-Rate Determination. McGraw-Hill, 2003. ISBN 0-07-141501-7.
    30. STEIN, J. 1994. The Natural Real Exchange Rate of the US dollar and Determinants of Capital Flows. In: WILLIAMSON, J. (ed.). Estimating Equilibrium Exchange Rates. Washington : Institute for International Economics, 1994.
    31. STEIN, J. 1995. The Natural Real Exchange Rate of the United States Dollar, and Determinants of Capital Flows. In: STEIN, J. L., ALLEN, P. R. et al. Fundamental Determinants of Exchange Rates. Oxford University Press, 1995. ISBN 0-19-829306-2.
    32. STEIN, J. 1999. The evolution of the Real Value of the US Dollar Relative to the G7 currencies. In: MACDONALD R, STEIN J. (eds.). Equilibrium Exchange Rates. Amsterdam : Kluwer, 1999. Přejít k původnímu zdroji...
    33. STEIN, J., ALLEN, P. R. et al. 1995. Fundamental Determinants of Exchange Rates, Oxford : Oxford University Press, 1995. ISBN 0-19-829306-2
    34. STEIN, J., SAURENHEIMER, K. 1995. The Real Exchange Rate of Germany. Journal of International and Comparative Economics, 1995, č. 4.
    35. ŠMÍDKOVÁ, K., BARRELL, R., HOLLAND, D.: Estimates of Fundamental Real Exchange Rates for the Five EU Pre-Accession Countries. [Working Paper Series, č. 3]. ČNB, 2002. Přejít k původnímu zdroji...
    36. WILLIAMSON, J. 1983. The Exchange Rate System. Institute for International Economics, Washington, 1983.
    37. WILLIAMSON, J. 1994. Estimates of FEERS. In: WILLIAMSON, J. (ed.). Estimating Equilibrium Exchange rates. Institute for International Economics, Washington, 1994.

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah