Politická ekonomie 2007, 55(1):3-22 | DOI: 10.18267/j.polek.587

Měnová politika, změny trendové inflace a nestabilita úrokových relací: analýza dynamiky dlouhodobých úrokových sazeb v kontextu změn repo sazby české národní banky

Karel Brůna

Monetary policy, trend inflation changes and volatility of interest rates relations: an analysis of long-term interest rate dynamics in the context of changes in czech national bank repo rate

The paper deals with theoretical and empirical aspects of the interactions between monetary policy and swap rates in the Czech Republic in 1999 through to 2005. In the theoretical part main sources of volatility of swap and forward rates on changes of repo rate are studied (actual stage of business cycle and changing level of monetary restriction, investor's misunderstanding of future main policy rate dynamics or inconsistency between expected monetary policy outcomes and actual dynamics of real level of repo rate). The empirical analysis proved low sensitivity of Czech crowns swap and forward rates to CNB repo rate changes, high volatility of interest rates relations in case of long-lasting repo rate changes and also problems with CNB's credibility at the beginning of 2000's. It was also found out that investor's mid-term and long-term inflation expectation could differ substantially due to expected convergence of economy to low inflation economic system.

Keywords: monetary policy, inflation, interest rates, swap rates, forward rates
JEL classification: E43, E44, G12

Zveřejněno: 1. únor 2007  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Brůna, K. (2007). Měnová politika, změny trendové inflace a nestabilita úrokových relací: analýza dynamiky dlouhodobých úrokových sazeb v kontextu změn repo sazby české národní banky. Politická ekonomie, 55(1), 3-22. doi: 10.18267/j.polek.587
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Akhtar, M. A. Monetary Policy and Long-Term Interest Rates: A Survey of Empirical Literature. Contemporary Economic Policy, July 1995, s. 110-130. Přejít k původnímu zdroji...
    2. Brada, J., Brůna, K. Analýza citlivosti referenčních úrokových sazeb PRIBOR na změny repo sazby České národní banky. Politická ekonomie, 2004, č. 5, s. 601-622. Přejít k původnímu zdroji...
    3. Brůna, K. Mechanismus stabilizace ultrakrátkých úrokových sazeb prostřednictvím repo operací České národní banky. Politická ekonomie, 2005, č. 4, s. 459-476. Přejít k původnímu zdroji...
    4. Buttiglione, L., Del Giovane, P., Tristani, O. Monetary Policy Actions and the Term Structure of Interest Rates: A Cross-Country Analysis. Temi di discussione del Servizion Studi. Roma : Banca D'ltalia, April 1997. Přejít k původnímu zdroji...
    5. Cook, T., Hahn, T. The Effect of Changes in the Federal Funds Rate Target on Market Interest Rates in the 1970s. Journal of Monetary Economics, 1989, s. 331-351. Přejít k původnímu zdroji...
    6. Dale, S. The Effects of Official Interest rate Changes on Market Rates since 1987. Bank of England Working Paper Senes, April 1993, no. 10.
    7. Dvorný, Z. Transmise klíčových úrokových sazeb v české ekonomice. Politická ekonomie, 2002, č. 6, s. 780-792. Přejít k původnímu zdroji...
    8. Ellingsen, T., Söderström, U. Monetary Policy and Market Interest Rates [Working Paper in Economics and Finance No. 242]. Stockholm : Stockholm School of Economics, 1999.
    9. Goodfriend, M. Interst Rate Policy and the Inflation Scare Problem : 1979-1992. Federal Reserve Bank of Richmond Economic Quarterly, Winter 1993, s. 1-23.
    10. Goodfriend, M. Using the Term Structure of Interest Rates for Monetary Policy. Federal Reserve Bank of Richmond Economic Quarterly, Summer 1998, s. 1-30. Přejít k původnímu zdroji...
    11. Haldane, A. G., Read, V. Monetary Policy Surprises and the Yield Curve. London : Bank of England, 2000. Přejít k původnímu zdroji...
    12. Hardy, D. C. Anticipation and Surprises in Central Bank Interest Rates Policy. IMF Staff Papers, December 1998, s. 647-671. Přejít k původnímu zdroji...
    13. Holinka, T. Faktory ovlivňující dlouhodobé úrokové sazby v ČR. Finance a úvěr, 2005, č. 7-8, s. 363-379.
    14. Izák, V. Transmisní mechanismus měnové politiky - úvěrový kanál. Politická ekonomie, 1998, č. 6, s. 755-771.
    15. Mehra, Y. P. Monetary Policy and Long-Term Interest Rates. Federal Reserve Bank of Richmond Economic Quarterly, Summer 1996, s. 27-49.
    16. Radecki, L. J., Reinhart, V. The Linkages in the Transmission of Monetary Policy in the United States. In National Differences in Interest Rate Transmission. Basel : Bank for International Settlements, 1994.
    17. Roley, V. V., Sellon, G. H. Monetary Policy Actions and Long-Term Interest Rates. Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Review, Fourth Auarter 1995, s. 73-89.
    18. Romer, C. D., Romer, D. H. Federal Reserve Private Information and the Behavior of Interest Rates [Working Paper No. 5692]. Cambridge : NBER, 1996. Přejít k původnímu zdroji...
    19. Shiller, R. J., Campbell, J. Y., Schoenholtz, K. L. Forward Rates and Future Policy : Interpreting the Term Structure of Interest Rates [Cowles Foundation Discussion Paper No. 667]. New Haven : Cowles Foundation for Research in Economics, 1983. Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah