Politická ekonomie 2018, 66(4):508-524 | DOI: 10.18267/j.polek.1207

Odhad Hurstova exponentu v časových řadách denních výnosů akciových indexů

Pavel Srbek
Pavel Srbek (srbek@pef.czu.cz), Česká zemědělská univerzita v Praze, Provozně ekonomická fakulta

Estimation of the Hurst Exponent in Time Series of Daily Returns of Stock Indices

One of the fundamental assumptions of the efficient market hypothesis and the modern portfolio theory are both Gaussian probability distribution and the independence of returns. This paper provides a brief historical review of efforts dealing with capital markets emphasizing their efficiency and counter-tendencies whose goal was to falsify the assumption of independence of returns and their normal distribution. This paper applies a measure of long-range dependence rediscovered and promoted by Mandelbrot to daily returns of 27 selected stock indices. This measure is called Hurst exponent and was estimated using rescaled range analysis. The results are in line with similar papers stating that the series of daily returns are prevailingly persistent which implies the presence of local trends. Such a finding falsifies the assumption of random walk in stock prices.

Keywords: Hurst exponent, rescaled range analysis, stock indices, long-range dependence, random walk, randomness,
JEL classification: C13, C18, G14, G17

Vloženo: 31. květen 2017; Přijato: 11. duben 2018; Zveřejněno: 1. srpen 2018  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Srbek, P. (2018). Odhad Hurstova exponentu v časových řadách denních výnosů akciových indexů. Politická ekonomie, 66(4), 508-524. doi: 10.18267/j.polek.1207
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Bachelier, L. (1900). The Theory of Speculation. Annales scientifiques de l'École Normale Supérieure, 3(17), 21-86. Přejít k původnímu zdroji...
    2. Barunik, J., Krištoufek, L. (2010). On Hurst Exponent Estimation Under Heavy-tailed Distributions. Physica A, 389(18), 3844-3855, https://doi.org/10.1016/j.physa.2010.05.025 Přejít k původnímu zdroji...
    3. Black, F., Scholes, M. (1973). The Pricing of Options and Corporate Liabilities. The Journal of Political Economy, 81(3), 637-654, https://doi.org/10.1086/260062 Přejít k původnímu zdroji...
    4. Carbone, A. et al. (2004). Time-dependent Hurst Exponent in Financial Time Series. Physica A, 344(1-2), 267-271, https://doi.org/10.1016/j.physa.2004.06.130 Přejít k původnímu zdroji...
    5. Fama, E. F. (1963). Mandelbrot and the Stable Paretian Hypothesis. The Journal of Business, 36(4), 420-429, https://doi.org/10.1086/294633 Přejít k původnímu zdroji...
    6. Fama, E. F. (1965). The Distribution of Daily Differences of Stock Prices: a Test of Mandelbrot's Stable Paretian Hypothesis. Doctoral dissertation, Graduate School of Business, University of Chicago.
    7. Fama, E. F. (1965). The Behavior of Stock-Market Prices. The Journal of Business, 38(1), 34-105, https://doi.org/10.1086/294743 Přejít k původnímu zdroji...
    8. Fama, E. F., Blume, M. E. (1966). Filter Rules and Stock-Market Trading. The Journal of Business, 39(1), 226-241, https://doi.org/10.1086/294849 Přejít k původnímu zdroji...
    9. Grech, D., Mazur, Z. (2003). Can One Make any Crash Prediction in Finance Using the Local Hurst Exponent Idea? Physica A, 336(1-2), 133-145, https://doi.org/10.1016/j.physa.2004.01.018 Přejít k původnímu zdroji...
    10. Huerta de Soto, J. (2013). Teorie dynamické efektivnosti. 1. vyd. Praha: Dokořán. ISBN 978-80-7363-572-5.
    11. Hurst, H. E. (1956). Long-term Storage Capacity of Reservoirs. Transaction of the American Society of Civil Engineers, 116, 770-799. Přejít k původnímu zdroji...
    12. Keynes, J. M. (2016). A Tratise On Probability. Middletown: CreateSpace Independent Publishing Platform. ISBN 978-1537084893.
    13. Krištoufek, L. (2010). Rescaled Range Analysis and Detrended Fluctuation Analysis: Finite Sample Properties and Confidence Intervals. AUCO Czech Economic Review, 4(3), 315-329.
    14. Krištoufek, L., Vošvrda, M. (2012). Efektivita kapitálových trhů: fraktální dimenze, Hurstův exponent a entropie. Politická ekonomie, 60(2), 208-221, https://doi.org/10.18267/j.polek.838 Přejít k původnímu zdroji...
    15. Mandelbrot, B. (1963). The Variation of Certain Speculative Prices. The Journal of Business, 36(4), 394-419, https://doi.org/10.1007/978-1-4757-2763-0_14 Přejít k původnímu zdroji...
    16. Mandelbrot, B. (1997). Fractals and Scaling in Finance: Discontinuity, Concentration, Risk. 1. vyd. New York: Springer. ISBN 0-387-98363-5. Přejít k původnímu zdroji...
    17. Mandelbrot, B. (2008). How Fractals Can Explain What's Wrong with Wall Street. Scientific American, 15. 9. 2008.
    18. Mansukhani, S. (2012). The Hurst Exponent: Predictability of Time Series. Analytics Magazine, 4, 29-31.
    19. Markowitz, H. (1952). Portfolio Selection. The Journal of Finance, 7(1), 77-91. Přejít k původnímu zdroji...
    20. Moody, J., Wu, L. (1995). Price Behavior and Hurst Exponents of Tick-by-tick Interbank Foreign Exchange Rates. Proceedings of Conference on Computational Intelligence for Financial Engineering, 26-30, https://doi.org/10.1109/cifer.1995.495228 Přejít k původnímu zdroji...
    21. Morale, R. et al. (2012). Dynamical Generalized Hurst Exponent as a Tool to Monitor Unstable Periods in Financial Time Series. Physica A, 391(11), 3180-3189, https://doi.org/10.1016/j.physa.2012.01.004 Přejít k původnímu zdroji...
    22. Peng, C.-K. et al. (1994). Mosaic Organization of DNA Nucleotides. Physical Review E, 49(2), 1685-1689, https://doi.org/10.1103/physreve.49.1685 Přejít k původnímu zdroji...
    23. Sensoy, A. (2013). Time-varying Long Range Dependence in Market Returns of FEAS Members. Chaos, Solitons & Fractals, 53, 39-45, https://doi.org/10.1016/j.chaos.2013.05.004 Přejít k původnímu zdroji...
    24. Sharpe, W. F. (1964). Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk. The Journal of Finance, 19(3), 425-442, https://doi.org/10.2307/2977928 Přejít k původnímu zdroji...
    25. Taleb, N. (2013). Zrádná nahodilost: o skryté roli náhody na trzích a v životě. 1. vyd. Praha: Paseka. ISBN 978-80-7432-292-1.
    26. Taleb, N. (2014). Antifragilita: jak těžit z nahodilosti, neurčitosti a chaosu. 1. vyd. Praha: Paseka. ISBN 978-80-7432-498-7.

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah