Politická ekonomie 2017, 65(2):161-178 | DOI: 10.18267/j.polek.1134

Posouzení modelů odhadu tržního rizika s využitím DEA přístupu

Aleš Kresta, Tomáš Tichý, Mehdi Toloo
Aleš Kresta (ales.kresta@vsb.cz), Tomáš Tichý (tomas.tichy@vsb.cz), Mehdi Toloo (mehdi.toloo@vsb.cz), Vysoká škola báňská - Technická univerzita Ostrava, Ekonomická fakulta

Examination of Market Risk Estimation Models via DEA Approach Modelling

Measuring and managing of financial risks is an essential part of the management of financial institutions. The appropriate risk management should lead to an efficient allocation of available funds. Approaches based on Value at Risk measure have been used as a means for measuring market risk since the late 20th century, although regulators newly suggest to apply more complex method of Expected Shortfall. While evaluating models for market risk estimation based on Value at Risk is relatively simple and involves so-called backtesting procedure, in the case of Expected Shortfall we cannot apply similar procedure. In this article we therefore focus on an alternative method for comprehensive evaluation of VaR models at various significance levels by means of data envelopment analysis (DEA). This approach should lead to the adoption of the model which is also suitable in terms of the Expected Shortfall criterion. Based on the illustrative results from the US stock market we conclude that NIG model and historical simulation should be preferred to normal distribution and GARCH model. We can also recommend to estimate the parameters from the period slightly shorter than two years.

Keywords: model quality, data envelopment analysis, market risk, Value at Risk, historical simu-lation, NIG
JEL classification: C52, C58, G21

Zveřejněno: 1. duben 2017  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Kresta, A., Tichý, T., & Toloo, M. (2017). Posouzení modelů odhadu tržního rizika s využitím DEA přístupu. Politická ekonomie, 65(2), 161-178. doi: 10.18267/j.polek.1134
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Alexander, C., Sheedy, E. (2008). Developing a stress Testing Framework Based on Market Risk Models. Journal of Banking Finance, 32(10), 2220-2236, https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2007.12.041 Přejít k původnímu zdroji...
    2. Amin, G. R., Toloo, m. (2004). A Polynomial-Time Algorithm for Finding Epsilon in DEA Models. Computer and Operations Research, 31(5), 803-805, https://doi.org/10.1016/s0305-0548(03)00072-8 Přejít k původnímu zdroji...
    3. Artzner, P., Delbaen, F., Eber, J. M., Heath, D. (1999). Coherent Measures of Risk. Mathematical Finance, 9(3), 203-228. Přejít k původnímu zdroji...
    4. BCBS (1998). Amendment to the Capital Accord to Incorporate Market Risks. January 1996, updated April 1998. Basel: Basel Committee on Banking Supervision, Bank for International Settlements.
    5. BCBS (2013). Fundamental Review of the Trading Book: A Revised Market Risk Framework. Basel: Basel Committee on Banking Supervision, Bank for International Settlements.
    6. Bertoin, J. (1998). Lévy Processes. Cambridge: Cambridge University Press. ISBN 978-0521646321.
    7. Berkowitz, J., O'Brien, J. (2002). How Accurate are Value-at-risk Models at Commercial Banks? Journal of Finance, 57(3), 1093-1111, https://doi.org/10.1111/1540-6261.00455 Přejít k původnímu zdroji...
    8. Berkowitz, J., Christoffersen, P. F., Pelletier, D. (2011). Evaluating Value-at-Risk Models with Desk-level Data. Management Science, 57(12), 2213-2227, https://doi.org/10.1287/mnsc.1080.0964 Přejít k původnímu zdroji...
    9. Bollerslev, T. (1986). Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity. Journal of Econometrics, 31(3), 307-327, https://doi.org/10.1016/0304-4076(86)90063-1 Přejít k původnímu zdroji...
    10. Brandolini, D., Golucci, S. (2012). Backtesting Value-at-risk: a Comparison Between Filtered Bootstrap and Historical Simulation. Journal of Risk Model Validation, 6(4): 3-16, https://doi.org/10.21314/jrmv.2012.094 Přejít k původnímu zdroji...
    11. Cont, R., Tankov, P. (2004). Financial Modelling with Jump Processes. Boca Raton: Chapman & Hall/CRC press. ISBN 978-1584884132. Přejít k původnímu zdroji...
    12. Du, Z., Escanciano, J. C. (2015). Backtesting Expected Shortfall: Accounting for Tail Risk, CAEPR Working Paper, Indiana University. Přejít k původnímu zdroji...
    13. Emmer, S., Kratz, M., Tasche, D. (2015). What is the Best Risk Measure in Practice? A Comparison of Standard Measures. Journal of Risk, 18 (2), 31-60, https://doi.org/10.21314/jor.2015.318 Přejít k původnímu zdroji...
    14. Escanciano, J. C., Olmo, J. (2010). Backtesting Parametric Value-at-Risk with Estimation Risk. Journal of Business & Economic Statistics, 28(1), 36-51, https://doi.org/10.1198/jbes.2009.07063 Přejít k původnímu zdroji...
    15. Fama, E. F. (1965). The Behaviour of Stock Market Prices. Journal of Business, 38(1), 34-105. Přejít k původnímu zdroji...
    16. Hull, J. C. (2013). Risk Management and Financial Institutions. 3rd ed. Chichester: Wiley. ISBN 978-1118269039.
    17. Charnes, A., Cooper, W. (1962). Programming with Linear Fractional Functionals. Naval Research Logistics Quarterly, 9(3-4), 181-186, https://doi.org/10.1002/nav.3800090303 Přejít k původnímu zdroji...
    18. Charnes, A., Cooper, W., Rhodes, E. (1978). Measuring the Efficiency of Decision Making Units. European Journal of Operational Research, 2(6), 429-444, https://doi.org/10.1016/0377-2217(78)90138-8 Přejít k původnímu zdroji...
    19. Christoffersen, P. F. (1998). Evaluating Interval Forecasts. International Economic Review, 39(4), 841-862, https://doi.org/10.2307/2527341 Přejít k původnímu zdroji...
    20. Christoffersen, P. F., Pelletier, D. (2004). Backtesting Value-at-risk: A Duration-based Approach. Journal of Financial Econometrics, 2(1), 84-108, https://doi.org/10.1093/jjfinec/nbh004 Přejít k původnímu zdroji...
    21. Kinateder, H. (2016). Basel II versus III - A Comparative Assessment of Minimum Capital Requirements for Internal Model Approaches. Journal of Risk, 18(3), 25-45, https://doi.org/10.21314/j0r.2016.325 Přejít k původnímu zdroji...
    22. Kresta, A., Tichý, T. (2012). International equity portfolio risk modeling: The case of NIG model and ordinary copula functions. Finance a úvěr - Czech Journal of Economics and Finance, 61(2), 141-151.
    23. Kresta, A., Tichý, T. (2016). Selection of Efficient Market Risk Models: Backtesting Results Evaluation with DEA Approach. Computers & Industrial Engineering, 102, 331-339, https://doi.org/10.1016/j.cie.2016.07.017 Přejít k původnímu zdroji...
    24. Kupiec, P. (1995). Techniques for Verifying the Accuracy of Risk Management Models. Journal of Derivatives, 3(2), 73-84, https://doi.org/10.3905/jod.1995.407942 Přejít k původnímu zdroji...
    25. Leccadito, A., Boffelli, S., Urga, G. (2014). Evaluating the Accuracy of Value-at-risk Forecasts: New Multilevel Tests. International Journal of Forecasting, 30(2), 206-216, https://doi.org/10.1016/j.ijforecast.2013.07.014 Přejít k původnímu zdroji...
    26. Mandelbrot, B. (1963). The Variation of Certain Speculative Prices. Journal of Business, 36(4), 394-419, https://doi.org/10.1086/294632 Přejít k původnímu zdroji...
    27. Mandelbrot, B. (1967). The Variation of Some Other Speculative Prices. Journal of Business, 40(4), 393-413, https://doi.org/10.1086/295006 Přejít k původnímu zdroji...
    28. Mandelbrot, B., Taylor, M. (1967). On the Distribution of Stock Price Differences. Operations Research, 15(6), 1057-1062, https://doi.org/10.1287/opre.15.6.1057 Přejít k původnímu zdroji...
    29. Pérignon D., Smith, R. (2010). The Level and Quality of Value-at-Risk Disclosure by Commercial Banks. Journal of Banking & Finance, 34(2), 362-377, https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2009.08.009 Přejít k původnímu zdroji...
    30. Rank, J. (2007). Copulas. From Theory to Application in Finance. London: Risk books. ISBN 978-1904339458.
    31. Resti, A., Sironi, A. (2007). Risk Management and Shareholders' Value in Banking: From Risk Measurement Models to Capital Allocation Policies. Chichester: Wiley. ISBN 978-0470029787.
    32. Rockafellar, R. T., Uryasev, S. (2002). Conditional Value-at-Risk for General Loss Distributions. Journal of Banking and Finance, 26(7), 1443-1471, https://doi.org/10.1016/s0378-4266(02)00271-6 Přejít k původnímu zdroji...
    33. Tichý, T. (2010). Posouzení odhadu měnového rizika portfolia pomocí Lévyho modelů. Politická ekonomie, 58 (4), 504-521, https://doi.org/10.18267/j.polek.744 Přejít k původnímu zdroji...
    34. Wong, W. K. (2010). Backtesting Value-at-risk Based on Tail Losses. Journal of Empirical Finance, 17(3), 526-538, https://doi.org/10.1016/j.jempfin.2009.11.004 Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah