Politická ekonomie 2016, 64(4):405-419 | DOI: 10.18267/j.polek.1078

Verbální intervence ČNB: reaguje devizový kurz na slova bankovní rady?

Stanislav Hába
Fakulta financí a účetnictví, Vysoká škola ekonomická v Praze.

Czech National Bank Verbal Interventions: Does the Exchange Rate React to Words from CNB Bank Board?

This paper focuses on impact of central bank's oral commentaries on asset prices, i.e. verbal interventions. The paper maps basic preconditions and key channel how central bank's words mirror into asset prices. A significant part of the paper concentrates on the Czech Republic where the exchange rate floor and accompanying frequent comments from the CNB's Bank Board are in operation since 2013. The first hypothesis tests whether there is asset price-making information during the Bank Board decision days. In this sense, the factor analysis confirms at least two factors which influence various asset prices. It is assumed that former factor concerns the surprise in monetary policy decision and the latter following press conference. The second hypothesis endeavours to specify the components of verbal interventions: position in the Bank Board, verbal intervention form and visibility of intervention topic. Only comments made by the CNB's governor proved to be significant, leading to higher volatility of the exchange rate.

Keywords: monetary policy, monetary instrument, intervention, exchange rates, central banking, central bank communication, asset price
JEL classification: E52, E58, F31, G14

Zveřejněno: 1. srpen 2016  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Hába, S. (2016). Verbální intervence ČNB: reaguje devizový kurz na slova bankovní rady? Politická ekonomie, 64(4), 405-419. doi: 10.18267/j.polek.1078
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Amado, J. D., Morris, S., Shin, H. S. (2003). Communication and Monetary Policy. New Haven (CT): Cowles Foundation for Research in Economics, Yale University, Cowles Foundation Discussion Papers 1405.
    2. Beine, M., Janssen, G., Lecourt, Ch. (2009). Should central bankers talk to the foreign exchange markets? Journal of International Money and Finance, 28(5), 776-803. DOI: 10.1016/j. jimonfin.2008.08.003. Přejít k původnímu zdroji...
    3. Blinder, A. S. et al. (2008). Central Bank Communication and Monetary Policy: A Survey of Theory and Evidence. NBER Working Paper No. 13932. DOI: 10.3386/w13932. Přejít k původnímu zdroji...
    4. Born, B., Ehrmann, M., Fratzscher, M. (2011). Central bank communication on financial stability. ECB Working Paper No. 1332. Přejít k původnímu zdroji...
    5. Campbell, J. R. et al. (2012). Macroeconomic Effects of Federal Reserve Forward Guidance. Brookings Papers on Economic Activity, 44(1), 1-80. DOI: 10.1353/eca.2012.0004. Přejít k původnímu zdroji...
    6. Cruijsen, C. v. d., Demertzis, M. (2007). The Impact of Central Bank Transparency on Inflation Expectations. European Journal of Political Economy, 23(1), 51-66. DOI: 10.1016/j. ejpoleco.2006.09.009. Přejít k původnímu zdroji...
    7. De Haan, J. (2008). The effect of ECB communication on interest rates: An assessment. The Review of International Organizations, 3(4), 375-398. DOI: 10.1007/s11558-008-9048-z. Přejít k původnímu zdroji...
    8. Dominguez, K. M. (1998). Central bank intervention and exchange rate volatility. Journal of International Money and Finance, 17(1), 161-190. DOI: 10.1016/s0261-5606(97)98055-4. Přejít k původnímu zdroji...
    9. Ehrmann, M., Fratzscher, M. (2005). Communication and decision-making by central bank committees: different strategies, same effectiveness? ECB Working Paper No. 488. Přejít k původnímu zdroji...
    10. Fatum, R., Hutchison, M. M. (2002). ECB foreign exchange intervention and the EURO: Institutional framework, news and intervention. University of Copenhagen EPRU Working Paper Series 02-10. Přejít k původnímu zdroji...
    11. Fatum, R., Hutchison, M. M. (2003). Is Sterilized Foreign Exchange Intervention Effective After All? An Event Study Approach. The Economic Journal, 113(487), 390-411. DOI: 10.1111/1468-0297.00122. Přejít k původnímu zdroji...
    12. Fratscher, M. (2004). Communication and Exchange Rate Policy. ECB Working Paper Series, No. 363.
    13. Gábriel, P., Pintér, K. (2006). The effect of the MNB's communication on financial markets. Magyar Nemzeti Bank Working Papers, No. 2006/9.
    14. Gürkaynak, R. S., Sack, B., Swanson, E. T. (2005). Do Actions Speak Louder Than Words? The Response of Asset Prices to Monetary Policy Actions and Statements. International Journal of Central Banking, 55-93. Přejít k původnímu zdroji...
    15. Jansen, D.-J., De Haan, J. (2005). Were verbal efforts to support the euro effective? A high-frequency analysis of ECB statements. De Nederlandsche Bank Working Paper No. 033/2005. Přejít k původnímu zdroji...
    16. Kohn, D. L., Sack, B. P. (2003). Central bank talk: does it matter and why? Board of Governors of the Federal Reserve System (U. S.), Finance and Economics Discussion Series 2003-55. Přejít k původnímu zdroji...
    17. Morris, S., Shin, H. S. (2002). Social Value of Public Information. The American Economic Review, 92(5), 1521-1534. Přejít k původnímu zdroji...
    18. Mussa, M. (1981). The role of official intervention. Group of Thirty Occasional Paper.
    19. Sturm, J., de Haan, J. (2009). Does Central Bank Communication really Lead to better Forecasts of Policy Decisions? New Evidence Based on a Taylor Rule Model for the ECB. CESifo Working Paper Series 2760. Přejít k původnímu zdroji...
    20. Ullrich, K. (2007). Inflation Expectations of Experts and ECB Communication. ZEW Discussion Papers, No. 07-054. DOI: 10.2139/ssrn.1015222. Přejít k původnímu zdroji...
    21. Woodford, M. (2005). Central bank communication and policy effectiveness. Proceedings Economic Policy Symposium - Jackson Hole. Federal Reserve Bank of Kansas City, 399-474. Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah