Politická ekonomie 2016, 64(1):83-108 | DOI: 10.18267/j.polek.1056

Může být přirozená úroková míra nulová? Neoklasický přístup

Pavel Potužák
Vysoká škola ekonomická v Praze.

Can the Natural Rate of Interest Be Zero? A Neoclassical Approach

Very low real rates of interest observed in modern economies might be caused by the fact that the natural rate of interest declined to a zero level. This article shows that a zero or a negative natural interest can be explained by the Böhm-Bawerkian and neoclassical theory. Firstly, two senses of time preference are introduced in a discounted utility model, and key determinants of the zero interest rate on the side of time preference are discussed in detail. Secondly, a simple general equilibrium model with fixed intertemporal endowment is presented. Within this model, a decreasing shape of the income stream is identified as a major source of zero interest along with a low intertemporal elasticity of substitution in consumption. Even in the world of zero or negative natural interest, it might be optimal to be a lender. The last section focuses on the role of marginal productivity of capital in the model, stressing the role of this phenomenon on one side and time preference on the other in lowering the natural rate of interest to a zero level.

Keywords: time preference, natural rate of interest, intertemporal elasticity of substitution in consumption
JEL classification: B13, B21, B22, B53, E43

Zveřejněno: 1. únor 2016  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Potužák, P. (2016). Může být přirozená úroková míra nulová? Neoklasický přístup. Politická ekonomie, 64(1), 83-108. doi: 10.18267/j.polek.1056
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Abel, A. B., Mankiw, N. G., Summers, L. H., Zeckhauser, R. J. (1989). Assessing Dynamic Efficiency: Theory and Evidence. The Review of Economic Studies, 56(1), 1-19. DOI: 10.2307/2297746. Přejít k původnímu zdroji...
    2. Barro, R. J., Sala-i-Martin, X. (2004). Economic Growth. 2. vyd. Cambridge: MIT Press. ISBN 0-262-02553-1.
    3. Becker, G. S., Mulligan, C. B. (1997). The Endogenous Determination of Time Preference. The Quarterly Journal of Economics, 112(3), 729-58. DOI: 10.1162/003355397555334. Přejít k původnímu zdroji...
    4. Blanchard, O. J.; Fischer, S. 1989. Lectures on Macroeconomics, Cambridge, MT : MIT Press. ISBN: 0-262-02283-4.
    5. Böhm-Bawerk, E. (1890). Capital and Interest. New York: McMillan and Co.
    6. Böhm-Bawerk, E. (1891). Positive Theory of Capital. New York: G. E. Stechert & Co.
    7. Broome, J. (1994). Discounting the Future. Philosophy & Public Affairs, 23(2), 128-56. DOI: 10.1111/j.1088-4963.1994.tb00008.x. Přejít k původnímu zdroji...
    8. Brown, H. G. (1913). The Marginal Productivity versus the Impatience Theory of Interest. The Quarterly Journal of Economics, 27(4), 630-50. DOI: 10.2307/1883445. Přejít k původnímu zdroji...
    9. Epstein, L. G., Hynes, J. A. (1983). The Rate of Time Preference and Dynamic Economic Analysis. Journal of Political Economy, 91(4), 611-35. DOI: 10.1086/261168. Přejít k původnímu zdroji...
    10. Fetter, F. A. (1902). The "Roundabout Process" in the Interest Theory. The Quarterly Journal of Economics, 17(1), 163-80. DOI: 10.2307/1884714. Přejít k původnímu zdroji...
    11. Fetter, F. A. (1928). Economics. New York: The Century Co.
    12. Fisher, I. (1907). The Rate of Interest. Its Nature, Determination and Relation to Economic Phenomena. New York: The Macmillan Company.
    13. Fisher, I. (1930). Theory of Interest. New York: The Macmillan Company.
    14. Frederick, S., Loewenstein, G., O'Donoghue, T. (2002). Time Discounting and Time Preference: A Critical Review. Journal of Economic Literature, 40(2), 351-401. DOI: 10.1257/jel.40.2.351. Přejít k původnímu zdroji...
    15. Friedman, M. (1969). The Optimum Quantity of Money and Other Essays. Chicago, IL: Aldine. ISBN 0-202-06030-6.
    16. Hayek, F. A. (1941). The Pure Theory of Capital. Chicago, IL: Chicago University Press. ISBN 0-226-32081-2.
    17. Holman, R. (1993). Některé kontroverze v moderní teorii kapitálu. Politická ekonomie, 41(3), 407-420.
    18. Hudík, M. (2011). Rothbardian Demand: A Critique. The Review of Austrian Economics, 24(3), 311-8. DOI: 10.1007/s11138-011-0147-3. Přejít k původnímu zdroji...
    19. Jevons, W. S. (1957). The Theory of Political Economy. 5. vyd. New York: Sentry Press.
    20. Keynes, J. M. (1936). The General Theory of Employment, Interest and Money. New York: Harcourt, Brace and Company.
    21. Kirzner, I. (2011). The Pure Time-Preference Theory of Interest: An Attempt at Clarification, in Herbener, J. M., ed., The Pure Time-Preference Theory of Interest. Auburn, AL: Ludwig von Mises Institute, pp. 99-126. ISBN: 978-1-61016-236-4.
    22. Klaus, V., Tříska, D. (2007). Ke kritice používání konceptu solidarity a diskriminace v intertemporální analýze tzv. globálních problémů. Politická ekonomie, 55(6), 723-750. DOI: 10.18267/j.polek.621. Přejít k původnímu zdroji...
    23. Knight, F. H. (1934). Capital, Time, and the Interest Rate. Economica, New Series, 1(3), 257-286. DOI: 10.2307/2548804. Přejít k původnímu zdroji...
    24. Leland, H. E. (1968). Saving and Uncertainty: The Precautionary Demand for Saving. The Quarterly Journal of Economics, 82(3), 465-473. DOI: 10.2307/1879518. Přejít k původnímu zdroji...
    25. Loewenstein, G. (1992). The Fall and Rise of Psychological Explanations in the Economics of Intertemporal Choice, in Loewenstein, G., Elster, J., eds., Choice over Time. New York: Russell Sage, pp. 3-34. ISBN: 0-871-54558-6.
    26. Mises, L. (1996). Human Action: A Treatise on Economics. 4. vyd. San Francisco, CA: Fox & Wilkes. ISBN: 0-930073-18-5.
    27. Murphy, R. P. (2003). Unanticipated Intertemporal Change in Theories of Interest. Ph.D. Dissertation, New York University.
    28. Olson, M., Bailey, M. J. (1981). Positive Time Preference. Journal of Political Economy, 89(1), 1-25. DOI: 10.1086/260947. Přejít k původnímu zdroji...
    29. Prelec, D., Loewenstein, G. (1991). Decision Making over Time and under Uncertainty: A Common Approach. Management Science, 37(7), 770-786. DOI: 10.1287/mnsc.37.7.770. Přejít k původnímu zdroji...
    30. Ramsey, F. P. (1928). A Mathematical Theory of Saving. Economic Journal, 38(152), 543-559. DOI: 10.2307/2224098. Přejít k původnímu zdroji...
    31. Ricardo, D. (2001). On the Principles of Political Economy and Taxation. 3. vyd. Ontario: Batoche Books.
    32. Romer, D. (2006). Advanced Macroeconomics. 3. vyd. New York: McGraw - Hill. ISBN: 0-07-287730-8.
    33. Rothbard, M. N. (2004). Man, Economy, and State. Auburn, AL: Ludwig von Mises Institute. ISBN: 0-945466-30-7.
    34. Samuelson, P. A. (1937). A Note on Measurement of Utility. The Review of Economic Studies, 4(2), 155-61. DOI: 10.2307/2967612. Přejít k původnímu zdroji...
    35. Schumpeter, J. A. (1961). The Theory of Economic Development: An Inquiry into Profits, Capital, Credit, Interest, and the Business Cycle. Oxford, NY [US] : Oxford University Press. ISBN: 0-195-00461-2.
    36. Strotz, R. H. (1956). Myopia and Inconsistency in Dynamic Utility Maximization. The Review of Economic Studies, 23(3), 165-80. DOI: 10.2307/2295722. Přejít k původnímu zdroji...
    37. Špecián, P. (2012). Svět a věda u Ludwiga von Misese. Esej o misesovské metafyzice. Filozofia, 67(4), 335-346.
    38. Taylor, J. B. (1993). Discretion versus Policy Rules in Practice. Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, 39(1), 195-214. DOI: 10.1016/0167-2231(93)90009-L. Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah