Politická ekonomie 2014, 62(1):32-48 | DOI: 10.18267/j.polek.936

Cenové skoky během finanční nejistoty: od intuice k regulační perspektivě

Jan Hanousek, Jan Novotný
1 CERGE-EI Praha, CEPR Londýn.
2 CERGE-EI Praha, Cass Business School, City University London.

Price Jumps during Financial Crisis: From Intuition to Financial Regulation

In this paper, we employ the high-frequency data from Prague Stock Exchange (PSE) and New York Stock Exchange (NYSE) to analyse the variation in extreme price movements and market volatility around the period of fall of Lehman Brothers. The sample ranges from January 2008 to July 2009. We employ the price jump indicators optimal with respect to Type-I and Type-II errors. The former one shows an increase in market volatility and extreme price movements during financial distress, while the later one distinguishes extreme price movements and shows that they do not react in the long-run to fi nancial distress at PSE, while for the matured US market suggests a company/sector-specific reaction. We analyse behaviour of extreme price movements with respect to CDS. Our results suggest that both markets are different - extreme price movements at PSE are independent of CDS movements, while those at NYSE show a sector/company specific reactions to CDS.

Keywords: financial crisis, Basel III, European emerging stock markets, Lehman Brothers, price jumps, CDS
JEL classification: G01, G15, G18, P59

Zveřejněno: 1. únor 2014  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Hanousek, J., & Novotný, J. (2014). Cenové skoky během finanční nejistoty: od intuice k regulační perspektivě. Politická ekonomie, 62(1), 32-48. doi: 10.18267/j.polek.936
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. AÏT-SAHALIA, Y.; CACHO-DIAZ, J.; LAEVEN, R. J. 2010. Modeling Financial Contagion Using Mutually Exciting Jump Processes [Technical Report]. National Bureau of Economic Research, 2010. Přejít k původnímu zdroji...
    2. AÏT-SAHALIA, Y.; JACOD, J. 2009. Testing for Jumps in a Discretely Observed Process. The Annals of Statistics. 2009, Vol. 37, pp. 184-222. Přejít k původnímu zdroji...
    3. AÏT-SAHALIA, Y.; JACOD, J. 2011. Testing Whether Jumps Have Finite or Infinite Activity. The Annals of Statistics. 2011, Vol. 39, pp. 1689-1719. Přejít k původnímu zdroji...
    4. ANDERSEN, T.; DOBREV, D.; SCHAUMBURG, E. 2012. Jump-robust Volatility Estimation Using Nearest Neighbor Truncation. Journal of Econometrics. 2012, Vol. 169, pp. 75-93. Přejít k původnímu zdroji...
    5. ANDERSON, T.; BOLLERSLEV, T.; DIEBOLD, F.; VEGA, C. 2007. Real-time Price Discovery in Global Stock, Bond and Foreign Exchange Markets. Journal of International Economics. 2007, Vol. 73, pp. 251-277. Přejít k původnímu zdroji...
    6. AVRAMOV, D.; CHORDIA, T.; JOSTOVA, G.; PHILIPOV, A. 2012. The World Price of Credit Risk. Review of Asset Pricing Studies. 2012, Vol. 2, pp. 112-152. Přejít k původnímu zdroji...
    7. BARNDORFF-NIELSEN, O. E.; SHEPHARD, N. 2004. Power and Bipower Variation with Stochastic Volatility and Jumps. Journal of financial econometrics. 2004, Vol. 2, pp. 1-37. Přejít k původnímu zdroji...
    8. BARNDORFF-NIELSEN, O. E.; SHEPHARD, N. 2006. Econometrics of Testing for Jumps in Financial Economics Using Bipower Variation. Journal of Financial Econometrics. 2006, Vol. 4, pp. 1-30. Přejít k původnímu zdroji...
    9. BATES, D. 1996. Jumps and Stochastic Volatility: Exchange Rate Processes Implicit in Deutsche Mark Options. Review of financial studies. 1996, Vol. 9, pp. 69-107. Přejít k původnímu zdroji...
    10. BECKETTI, S.; ROBERTS, D. 1990. Will Increased Regulation of Stock Index Futures Reduce Stock Market Volatility. Economic Review. 1990, Vol. 75, pp. 33-46.
    11. BOUCHAUD, J. P.; KOCKELKOREN, J.; POTTERS, M. 2006. Random Walks, Liquidity Molasses and Critical Response in Financial Markets. Quantitative finance. 2006, Vol. 6, pp. 115-123. Přejít k původnímu zdroji...
    12. BOUDT, K.; CROUX, C.; LAURENT, S. 2011. Robust Eestimation of Intraweek Periodicity in Volatility and Jump Detection. Journal of Empirical Finance. 2011, Vol. 18, pp. 353-367. Přejít k původnímu zdroji...
    13. COOPER, I., PRIESTLEY, R., 2013. The World Business Cycle and Expected Returns. Review of Finance. 2013, Vol. 0, pp. 1-36. Přejít k původnímu zdroji...
    14. CORSI, F.; PIRINO, D.; RENÒ, R. 2010. Threshold Bipower Variation and the Impact of Jumps on Volatility Forecasting. Journal of Econometrics. 2010, Vol. 159, pp. 276-288. Přejít k původnímu zdroji...
    15. DUMITRU, A. M.; URGA, G. 2012. Identifying Jumps in Financial Assets: A Comparison between Nonparametric Jump Tests. Journal of Business & Economic Statistics. 2012, Vol. 30, pp. 242-255. Přejít k původnímu zdroji...
    16. DUNGEY, M.; FRY, R.; GONZÁLEZ-HERMOSILLO, B.; MARTIN, V. L. 2005. Empirical Modeling of Contagion: A Review of Methodologies. Quantitative Finance. 2005, Vol. 5, pp. 9-24. Přejít k původnímu zdroji...
    17. FAMA, E. 1970. Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. The journal of Finance. 1970, Vol. 25, pp. 383-417. Přejít k původnímu zdroji...
    18. GIOT, P.; LAURENT, S.; PETITJEAN, M. 2010. Trading Activity, Realized Volatility and Jumps. Journal of Empirical Finance. 2010, Vol. 17, pp. 168-175. Přejít k původnímu zdroji...
    19. HANOUSEK, J.; KOCENDA, E. 2011. Foreign News and Spillovers in Emerging European Stock Markets. Review of International Economics. 2011, Vol. 19, pp. 170-188. Přejít k původnímu zdroji...
    20. HANOUSEK, J.; KOCENDA, E.; KUTAN, A. M. 2009. The Reaction of Asset Prices to Macroeconomic Announcements in New EU Markets: Evidence from Intraday Data. Journal of Financial Stability. 2009, Vol. 5, pp. 199-219. Přejít k původnímu zdroji...
    21. HANOUSEK, J.; KOCENDA, E.; NOVOTNÝ, J., 2012 The Identification of Price Jumps. Monte Carlo Methods and Applications. 2012, Vol. 18, pp. 53-77. Přejít k původnímu zdroji...
    22. HANOUSEK, J.; KOPRIVA, F. 2013. Do Broker/Analyst Conflicts Matter? Detecting Evidence from Internet Trading Platforms. International Review of Financial Analysis. Forthcoming.
    23. HESTON, S. 1993. A Closed-form Solution for Options with Stochastic Volatility with Applications to Bond and Currency Options. Review of financial studies. 1993, Vol. 6, No. 2, pp. 327-343. Přejít k původnímu zdroji...
    24. HUANG, X.; TAUCHEN, G. 2005. The Relative Contribution of Jumps to Total Price Variance. Journal of financial econometrics. 2005, Vol. 3, pp. 456-499. Přejít k původnímu zdroji...
    25. JACOD, J.; SHIRYAEV, A. N. 1987. Limit Theorems for Stochastic Processes. Vol 288. Berlin: Springer-Verlag, 1987. Přejít k původnímu zdroji...
    26. JARQUE, C.; BERA, A. 1980. Efficient Tests for Normality, Homoscedasticity and Serial Independence of Regression Residuals. Economics Letters. 1980, Vol. 6, pp. 255-259. Přejít k původnímu zdroji...
    27. JIANG, G.; OOMEN, R. 2008. Testing for Jumps when Asset Prices are Observed with Noise: A Swap Variance Approach. Journal of Econometrics. 2008, Vol. 144, pp. 352-370. Přejít k původnímu zdroji...
    28. JOULIN, A.; LEFEVRE, A.; GRUNBERG, D.; BOUCHAUD, J. 2008. Stock Price Jumps: News and Volume Play a Minor Role. Wilmott Magazine. 2008, pp. 1-7.
    29. KENNEDY, D.; SIVAKUMAR, R.; VETZAL, K. 2006. The Implications of IPO Underpricing for the Firm and Insiders: Tests of Asymmetric Information Theories. Journal of Empirical Finance. 2006, Vol. 13, pp. 49-78. Přejít k původnímu zdroji...
    30. LAHAYE, J.; LAURENT, S.; NEELY, C. 2011. Jumps, Cojumps and Macro Announcements. Journal of Applied Econometrics. 2011, Vol. 26, pp. 893-921. Přejít k původnímu zdroji...
    31. LEE, S.; HANNIG, J. 2010. Detecting Jumps from Lévy Jump Diffusion Processes. Journal of Financial Economics. 2010, Vol. 96, pp. 271-290. Přejít k původnímu zdroji...
    32. LEE, S.; MYKLAND, P. 2008. Jumps in Financial Markets: A New Nonparametric Test and Jump Dynamics. Review of Financial studies. 2008, Vol. 21, pp. 2535-2563. Přejít k původnímu zdroji...
    33. MADHAVAN, A. 2000. Market Microstructure: A Survey. Journal of Financial Markets. 2000, Vol. 3, pp. 205-258. Přejít k původnímu zdroji...
    34. MANCINI, C. 2009. Non-parametric Threshold Estimation for Models with Stochastic Diffusion Coefficient and Jumps. Scandinavian Journal of Statistics. 2009, Vol. 36, pp. 270-296. Přejít k původnímu zdroji...
    35. MANN, H. B.; WHITNEY, D. R. 1947. On a Test of Whether One of Two Random Variables is Stochastically Larger than the Other. The annals of mathematical statistics. 1947, Vol. 18, pp. 50-60. Přejít k původnímu zdroji...
    36. MCDONALD, L. G.; ROBINSON, P. 2009. A Colossal Failure of Common Sense: The Inside Story of the Collapse of Lehman Brothers. Crown Business, 2009.
    37. MERTON, R. 1976. Option Pricing when Underlying Stock Returns are Discontinuous. Journal of financial economics. 1976, Vol. 3, pp. 125-144. Přejít k původnímu zdroji...
    38. SCHWERT, G. 2011. Stock Volatility During the Recent Financial Crisis. European Financial Management. 2011, Vol. 17, pp. 789-805. Přejít k původnímu zdroji...
    39. SCOTT, L. 1997. Pricing Stock Options in a Jump-diffusion Model with Stochastic Volatility and Interest Rates: Applications of Fourier Inversion Methods. Mathematical Finance. 1997, Vol. 7, pp. 413-426. Přejít k původnímu zdroji...
    40. TINIÇ, S. 1995. Derivatives and Stock Market Volatility: Is Additional Government Regulation Necessary? Journal of Financial Services Research. 1995, Vol. 9, pp. 351-362. Přejít k původnímu zdroji...
    41. WILCOXON, F. 1945. Individual Comparisons by Ranking Methods. Biometrics Bulletin. 1945, Vol. 1, pp. 80-83. Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah