Politická ekonomie X:X | DOI: 10.18267/j.polek.1524

FED vs. ECB: Which matters most for Visegrad economies? Evidence from a Bayesian VAR model

Monika Junicke, Vincenzo Merella
Monika Junicke (corresponding author), International Research Centre, Prague University of Economics and Business, Prague, Czech Republic
Vincenzo Merella, International Research Centre, Prague University of Economics and Business, Prague, Czech Republic; Department of Economics and Business Sciences, University of Cagliari, Cagliari, Italy

This paper employs a VAR model with economically meaningful structural restrictions to examine how monetary policy shocks originating from the FED and the ECB influence macroeconomic variables in Central European economies, specifically the Visegrad Group (V4). We investigate whether US monetary policy shocks impact the V4 independently or primarily through Germany. Our results indicate that US monetary policy shocks significantly affect V4 macroeconomic variables, at times equalling or surpassing the influence exerted by their European counterparts, even after accounting for indirect effects transmitted through Germany. Additionally, our findings highlight the dominance of the income absorption effect, leading to output contractions in these small open economies.

Keywords: Monetary policy, Federal Reserve System, European Central Bank, Visegrad Group, structural restrictions, monetary policy shocks

Vloženo: 29. květen 2025; Revidováno: 28. červenec 2025; Přijato: 4. srpen 2025; Zveřejněno online: 21. leden 2026 

Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Anzuini, A., A. Levy (2007): Monetary policy shocks in the new EU members: a VAR approach, Applied Economics, 39(9), 1147-1161. Přejít k původnímu zdroji...
    2. Banbura, M., D. Giannone, L. Reichlin (2010): Large Bayesian vector auto regressions, Journal of Applied Econometrics, 25(1), 71-92. Přejít k původnímu zdroji...
    3. Baumeister, C., J. D. Hamilton (2015): Sign restrictions, structural vector autoregressions, and useful prior information, Econometrica, 83(5), 1963-1999. Přejít k původnímu zdroji...
    4. Betts, C., M. Devereux (1999): The international effects of monetary and fiscal policy in a two-country model, Discussion paper, University of British Columbia.
    5. Canova, F. (2005): The transmission of US shocks to Latin America, Journal of Applied Econometrics, 20(2), 229-251. Přejít k původnímu zdroji...
    6. Canova, F., L. Gambetti (2003): Structural changes in the US economy: Is there a role for monetary policy? Economics Working Papers 918, Universitat Pompeu Fabra.
    7. Carriero, A., T. E. Clark, M. Marcellino (2015): Bayesian VARs: Specification choices and forecast accuracy, Journal of Applied Econometrics, 30(1), 46-73. Přejít k původnímu zdroji...
    8. Cuestas, J. C., F. Filipozzi, K. Staehr (2017): Uncovered interest parity in Central and Eastern Europe: Expectations and structural breaks, Review of International Economics, 25(5), 924-944. Přejít k původnímu zdroji...
    9. Cushman, D. O., T. Zha (1995): Identifying monetary policy in a small open economy under flexible exchange rates, Working Paper 95-7, Federal Reserve Bank of Atlanta.
    10. Dąbrowski, M. A., J. Janus (2024): Does the interest parity puzzle hold for Central and Eastern European economies? Open Economies Review, 35(2), 421-456. Přejít k původnímu zdroji...
    11. Fry, R., A. Pagan (2011): Sign restrictions in structural vector autoregressions: A critical review, Journal of Economic Literature, 49(4), 938-60. Přejít k původnímu zdroji...
    12. Gopinath, G. (2020): The Great Lockdown: Worst economic downturn since the Great Depression, IMF World Economic Outlook Blog.
    13. Guerrieri, V., G. Lorenzoni, L. Straub, I. Werning (2022): Macroeconomic implications of COVID-19: Can negative supply shocks cause demand shortages? American Economic Review, 112(5), 1437-1474. Přejít k původnímu zdroji...
    14. Han, S. (2023): US monetary policy, emerging market FDI firms and trade credit, Open Journal of Business and Management, 12(1), 667-696. Přejít k původnímu zdroji...
    15. Ilzetzki, E., K. Jin (2021): The puzzling change in the international transmission of US macroeconomic policy shocks, Journal of International Economics, 130, 103444. Přejít k původnímu zdroji...
    16. Jarociński, M. and Karadi, P. (2020): Deconstructing monetary policy surprises-the role of information shocks, American Economic Journal: Macroeconomics, 12(2), 1-43. Přejít k původnímu zdroji...
    17. Jiang, C., Li, X.-L., H.-L. Chang, C.-W. Su (2013): Uncovered interest parity and risk premium convergence in Central and Eastern European countries, Economic Modelling, 33, 204-208. Přejít k původnímu zdroji...
    18. Junicke, M. (2019): Trend inflation and monetary policy in Eastern Europe, Macroeconomic Dynamics, 23(4), 1649-1663. Přejít k původnímu zdroji...
    19. Kadiyala, K. R., S. Karlsson (1997): Numerical methods for estimation and inference in Bayesian VAR-models, Journal of Applied Econometrics, 12(2), 99-132. Přejít k původnímu zdroji...
    20. Kilian, L., H. Lütkepohl (2017): Structural Vector Autoregressive Analysis, Cambridge University Press. Přejít k původnímu zdroji...
    21. Kim, S. (1999): Do monetary policy shocks matter in the G-7 countries? Using common identifying assumptions about monetary policy across countries, Journal of International Economics, 48(2), 387-412. Přejít k původnímu zdroji...
    22. Kim, S. (2001a): Effects of monetary policy shocks on the trade balance in small open European countries, Economics Letters, 71(2), 197 203. Přejít k původnímu zdroji...
    23. Kim, S. (2001b): International transmission of U.S. monetary policy shocks: Evidence from VAR's, Journal of Monetary Economics, 48(2), 339-372. Přejít k původnímu zdroji...
    24. Kim, S., N. Roubini (2000): Exchange rate anomalies in the industrial countries: A solution with a structural VAR approach, Journal of Monetary Economics, 45(3), 561-586. Přejít k původnímu zdroji...
    25. Mackowiak, B. (2006): How much of the macroeconomic variation in Eastern Europe is attributable to external shocks? Comparative Economic Studies, 48(3), 523-544. Přejít k původnímu zdroji...
    26. Mackowiak, B. (2007): External shocks, U.S. monetary policy and macroeconomic fluctuations in emerging markets, Journal of Monetary Economics, 54(8), 2512-2520. Přejít k původnímu zdroji...
    27. Pietrych, Ł. (2021): The efficiency of the Polish zloty exchange rate market: The uncovered interest parity and fractal analysis approaches, Risks, 9(8), 142. Přejít k původnímu zdroji...
    28. Rubio-Ramirez, J. F., D. F. Waggoner, T. Zha (2010): Structural vector autoregressions: Theory of identification and algorithms for inference, Review of Economic Studies, 77(2), 665-696. Přejít k původnímu zdroji...
    29. Scholl, A., H. Uhlig (2005): New evidence on puzzles. Results from agnostic identification on monetary policy and exchange rates, SFB 649 Discussion Papers SFB649DP2005-037, Humboldt University, Berlin, Germany.
    30. Uhlig, H. (2005): What are the effects of monetary policy on output? Results from an agnostic identification procedure, Journal of Monetary Economics, 52(2), 381-419. Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Návrat zpět