Politická ekonomie 2024, 72(4):626-652 | DOI: 10.18267/j.polek.1424

Examining the Relationship Between Tourism Index Return and Financial, Macroeconomic and Tourism Industry Development Indicators: An Application of MS-VAR Models

Yesim Helhel ORCID..., Eray Akgun ORCID...
Yesim Helhel: Akdeniz University, Tourism Faculty, Department of Tourism Management, Antalya, Turkey
Eray Akgun: Akdeniz University, Engineering Faculty, Department of Electrical and Electronics Engineering, Antalya, Turkey

The tourism industry has flourished considerably over the years in Turkey and has competed with top international destinations. This study aims to identify the structural breaks specific to Turkey with a developing capital market and examine the causality relationship between tourism index return and financial, macroeconomic and tourism industry development indicators from January 2005 to February 2022. The MS-VAR econometric model based on two regimes detects nonlinear and asymmetrical structures in the dataset. Our findings indicate local effects of shocks on financial and macroeconomic indicators during regime transition periods. Furthermore, there are unidirectional causality relationships between real exchange rate, tourism index returns and the value of trading volume, but no relationship is found between tourism index return and other indicators, namely, bank loans granted to the tourism industry and tourist arrivals.

Keywords: Causality, financial development, macroeconomy, MS-VAR, Toda–Yamamoto, tourism index return
JEL classification: G10, G19

Vloženo: 3. srpen 2023; Revidováno: 23. říjen 2023; Přijato: 28. listopad 2023; Zveřejněno online: 12. srpen 2024; Zveřejněno: 20. srpen 2024  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Helhel, Y., & Akgun, E. (2024). Examining the Relationship Between Tourism Index Return and Financial, Macroeconomic and Tourism Industry Development Indicators: An Application of MS-VAR Models. Politická ekonomie, 72(4), 626-652. doi: 10.18267/j.polek.1424
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. AbdAllah, N. H. S. A. (2019). Exchange rate volatility and tourism stock prices: Evidence from Egypt. Journal of Association of Arab Universities for Tourism and Hospitality, 17(2), 55-68. https://doi.org/10.21608/JAAUTH.2019.91944 Přejít k původnímu zdroji...
    2. Abdullah, D. A., Hayworth, S. C. (1993). Macroeconometrics of stock price fluctuations. Quarterly Journal of Business and Economics, 32(1), 50-67.
    3. Abugri, B. A. (2008). Empirical relationship between macroeconomic volatility and stock returns: Evidence from Latin American Markets. International Review of Financial Analysis, 17(2), 396-410. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2006.09.002 Přejít k původnímu zdroji...
    4. Akadiri, S. S., Akadiri, A. C. (2019). Examining the causal relationship between tourism, exchange rate, and economic growth in tourism island states: Evidence from second generation panel. International Journal of Hospitality & Tourism Administration, 22(3), 235-250. https://doi.org/10.1080/15256480.2019.1598912 Přejít k původnímu zdroji...
    5. Anguera-Torrell, O., Aznar-Alarcón, J. P., Vives-Perez, J. (2021). COVID-19: hotel industry response to the pandemic evolution and to the public sector economic measures. Tourism Recreation Research, 46(2), 148-157. https://doi.org/10.1080/02508281.2020.1826225 Přejít k původnímu zdroji...
    6. Balsalobre-Lorente, D., Driha, O. M., Bekun, F. V., et al. (2021). The asymmetric impact of air transport on economic growth in Spain: Fresh evidence from the tourism-led growth hypothesis. Current Issues in Tourism, 24(4), 503-519. https://doi.org/10.1080/13683500.2020.1720624 Přejít k původnímu zdroji...
    7. Barrows, C. W., Naka, A. (1994). Use of macroeconomic variables to evaluate selected hospitality stock returns in the US. International Journal of Hospitality Management, 13(2), 119-128. https://doi.org/10.1016/0278-4319(94)90033-7 Přejít k původnímu zdroji...
    8. Bencivenga, V. R., Smith, B. D. (1991). Financial intermediation and endogenous growth. Review of Economic Studies, 58(2), 195-209. Přejít k původnímu zdroji...
    9. Bogdan, S. (2019). Macroeconomic impact on stock returns in the Croatian hospitality industry. Zbornik Veleučilišta u Rijeci, 7(1), 53-68. https://doi.org/10.31784/zvr.7.1.2 Přejít k původnímu zdroji...
    10. Buberkoku, O. (2017). Examining stock returns-trading volume relationship: Evidence from Turkish Banks. Mehmet Akif Ersoy University Journal of Social Sciences Institute, 9(19), 457-482. https://doi.org/10.20875/makusobed.324146 Přejít k původnímu zdroji...
    11. Brooks, C. (2008). Introductory Econometrics for Finance. 2nd edition. Cambridge: Cambridge University Press. ISBN 978-0511841644. Přejít k původnímu zdroji...
    12. Carrillo‑Hidalgo, I., Pulido‑Fernández, J. I., Durán‑Román, J. L., et al. (2023). COVID‑19 and tourism sector stock price in Spain: medium‑term relationship through dynamic regression models. Financial Innovation, 9(8). https://doi.org/10.1186/s40854-022-00402-0 Přejít k původnímu zdroji...
    13. Chen, H., Qian, W., Wen, Q. (2021). The impact of the COVID-19 pandemic on consumption: Learning from high-frequency transaction data. AEA Papers and Proceedings, 111, 307-311. https://doi.org/10.2139/ssrn.3568574 Přejít k původnímu zdroji...
    14. Chen, M.-H. (2007). Macro and non-macro explanatory factors of Chinese hotel stock returns. International Journal of Hospitality Management, 26(4), 991-1004. https://doi.org/10.1016/j.ijhm.2006.04.002 Přejít k původnímu zdroji...
    15. Chen, M.-H. (2010). The economy, tourism growth and corporate performance in the Taiwanese hotel industry. Tourism Management, 31(5), 665-675. https://doi.org/10.1016/j.tourman.2009.07.011 Přejít k původnímu zdroji...
    16. Chen, M.-H. (2011). The response of hotel performance to international tourism development and crises events. International Journal of Hospitality Management, 30(1), 200-212. https://doi.org/10.1016/j.ijhm.2010.06.005 Přejít k původnímu zdroji...
    17. Chen, N. F., Roll, R., Ross, S. (1986). Economic forces and the stock market. The Journal of Business, 59(3), 383-403. Přejít k původnímu zdroji...
    18. Churchill, S. A., Cai, Y., Erdiaw-Kwasie, M. O., et al. (2023). Financial development and tourism: a century of evidence from Germany. Applied Economics, 55(3), 305-318. https://doi.org/10.1080/00036846.2022.2086964 Přejít k původnímu zdroji...
    19. Clark, P. K. (1973). A subordinated stochastic process model with finite variance for speculative prices. Econometrica, 41(1), 135-155. https://doi.org/10.2307/1913889 Přejít k původnímu zdroji...
    20. Copeland, T. E. (1976). A model of asset trading under the assumption of sequential information arrival. The Journal of Finance, 31(4), 1149-1168. https://doi.org/10.2307/2326280 Přejít k původnímu zdroji...
    21. Crouch, G. I., Ritchie, J. R. B. (1999). Tourism, competitiveness, and societal prosperity. Journal of Business Research, 44(3), 137-152. https://doi.org/10.1016/S0148-2963(97)00196-3 Přejít k původnímu zdroji...
    22. De Long, J. B., Shleifer, A., Summers, L. H., et al. (1990). Noise trader risk in financial markets. Journal of Political Economy, 98(4), 703-738. https://doi.org/10.1086/261703 Přejít k původnímu zdroji...
    23. Demir, E., Alici, Z. A., Lau, M. C. K. (2017). Macro explanatory factors of Turkish tourism companies' stock returns. Asia Pacific Journal of Tourism Research, 22(4), 370-380. https://doi.org/10.1080/10941665.2016.1271814 Přejít k původnímu zdroji...
    24. Dossou, T. A. M., Kambaye, E. N., Eoulam, A. O. (2021). Exploring the linkage between tourism, governance quality, and poverty reduction in Latin America. Tourism Economics, 29(1), 210-234. https://doi.org/10.1177/13548166211043974 Přejít k původnímu zdroji...
    25. Dritsakis, N. (2004). Tourism as a long-run economic growth factor: An empirical investigation for Greece using causality analysis. Tourism Economics, 10(3), 305-316. https://doi.org/10.5367/0000000041895094 Přejít k původnímu zdroji...
    26. Ehrmann, M., Ellison, M., Valla, N. (2003). Regime-dependent impulse response functions in a Markov-switching vector autoregression model. Economics Letters, 78(3), 295-299. https://doi.org/10.1016/S0165-1765(02)00256-2 Přejít k původnímu zdroji...
    27. Epps, T. M. E. (1976). The stochastic dependence of security price changes and transaction volumes: Implications for the mixture-of-distributions hypothesis. Econometrica, 44(2), 305-321. https://doi.org/10.2307/1912726 Přejít k původnímu zdroji...
    28. Eyüpoğlu, S., Eyüpoğlu, K. (2018). Borsa İstanbul sektör endekslerinde fiyat ile işlem hacmi ilişkisi. Yönetim ve Ekonomi, 25(3), 981-998. https://doi.org/10.18657/yonveek.421488 Přejít k původnímu zdroji...
    29. Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. The Journal of Finance, 25(2), 383-417. https://doi.org/10.2307/2325486 Přejít k původnímu zdroji...
    30. Farooq, U., Nasir, A., Bilal, et al. (2022). The COVID-19 pandemic and stock market performance of transportation and travel services firms: a cross-country study. Economic Research-Ekonomska Istraživanja, 35(1), 6867-6883. https://doi.org/10.1080/1331677X.2022.2053784 Přejít k původnímu zdroji...
    31. Gervais, S., Kaniel, R., Mingelgrin, D. H. (2001). The high-volume return premium. The Journal of Finance, 56(3), 877-919. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00349 Přejít k původnímu zdroji...
    32. Goh, T. S., Henry, H., Toni, N., et al. (2022). Factors affect tourism stock price in Indonesia. International Journal of Communication and Society, 4(1), 163-171. https://doi.org/10.31763/ijcs.v4i1.507 Přejít k původnímu zdroji...
    33. Gunduz, L., Hatemi, J. A. (2005). Is the tourism-led growth hypothesis valid for Turkey? Applied Economics Letters, 12(8), 499-504. https://doi.org/10.1080/13504850500109865 Přejít k původnímu zdroji...
    34. Hadi, D. M., Irani, F., Gökmenoğlu, K. K. (2022). External determinants of the stock price performance of tourism, travel and leisure firms: Evidence from the United States. International Journal of Hospitality & Tourism Administration, 23(4), 679-695. https://doi.org/10.1080/15256480.2020.1842838 Přejít k původnímu zdroji...
    35. Hadi, D. M., Naeem, M. A., Karim, S. (2022). Impact of COVID-19 on the connectedness across global hospitality stocks. International Journal of Hospitality Management, 104, 1-9. https://doi.org/10.1016/j.ijhm.2022.103243 Přejít k původnímu zdroji...
    36. Ho, S.-Y. (2019). Macroeconomic determinants of stock market development in South Africa. International Journal of Emerging Markets, 14(2), 322-342. https://doi.org/10.1108/IJoEM-09-2017-0341 Přejít k původnímu zdroji...
    37. Irani, F., Katircioglu, S., Gokmenoglu, K. K. (2021). Effects of business and finance conditions on tourism firms' financial performances: Evidence from major tourist destinations. Sage Open, 11(3). https://doi.org/10.1177/21582440211040120 Přejít k původnímu zdroji...
    38. Jennings, R. H., Starks, L. T., Fellingham, J. C. (1981). An equilibrium model of asset trading with sequential information arrival. The Journal of Finance, 36(1), 143-161. Přejít k původnímu zdroji...
    39. Jeon, J. H. (2020). Macro and non-macro determinants of Korean tourism stock performance: a quantile regression approach. The Journal of Asian Finance, Economics and Business, 7(3), 149-156. https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.vol7.no3.149 Přejít k původnímu zdroji...
    40. Karpoff, J. M. (1987). The relation between price changes and trading volume: A survey. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 22(1), 109-126. https://doi.org/10.2307/2330874 Přejít k původnímu zdroji...
    41. Katircioglu, S., Katircioğlu, S., Altinay, M. (2018). (2018). Interactions between tourism and financial sector development: evidence from Turkey. The Service Industries Journal, 38(9-10), 519-542. https://doi.org/10.1080/02642069.2017.1406479 Přejít k původnímu zdroji...
    42. Kwon, C. S., Shin, T. S. (1999). Cointegration and causality between macroeconomic variables and stock market returns. Global Finance Journal, 10(1), 71-81. https://doi.org/10.1016/S1044-0283(99)00006-X Přejít k původnímu zdroji...
    43. Lee, C.-Chu., Lee, C.-Chi., Wu, Y. (2023). The impact of COVID-19 pandemic on hospitality stock returns in China. International Journal of Finance & Economics 28(2), 1787-1800. https://doi.org/10.1002/ijfe.2508 Přejít k původnímu zdroji...
    44. Lim, C., Chan, F. (2013). An Empirical Modelling of New Zealand Hospitality and Tourism Stock Returns. International Scholarly Research Notices, 2013(1), 289718. https://doi.org/10.1155/2013/289718 Přejít k původnímu zdroji...
    45. Liu, Y., Cheng, X., Liao, S. S., et al. (2023). The impact of COVID-19 on the tourism and hospitality Industry: Evidence from international stock markets. The North American Journal of Economics and Finance, 64, 1-23. https://doi.org/10.1016/j.najef.2022.101875 Přejít k původnímu zdroji...
    46. Lütkepohl, H. (2010). New Introduction to Multiple Time Series Analysis. Berlin: Springer Science & Business Media. ISBN 9783540262398.
    47. Moosa, I. A., Silvapulle, P. (2000). The price-volume relationship in the crude oil futures market some results on linear and nonlinear causality testing. International Review of Economics and Finance, 9(1), 11-30. https://doi.org/10.1016/S1059-0560(99)00044-1 Přejít k původnímu zdroji...
    48. Muhammad, N., Rasheed, A., Husain, F. (2002). Stock prices and exchange rates: Are they related? Evidence from South Asian Countries. The Pakistan Development Review, 41(4), 535-550.
    49. Mukherjee, T. K., Naka, A. (1995). Dynamic relations between macroeconomic variables and the Japanese stock market: An application of a vector error correction model. The Journal of Financial Research, 18(2), 223-237. https://doi.org/10.1111/j.1475-6803.1995.tb00563.x Přejít k původnímu zdroji...
    50. Naik, P. K., Padhi, P. (2012). The impact of macroeconomic fundamentals on stock prices revisited: An evidence from Indian data. MPRA Paper No. 38980. Přejít k původnímu zdroji...
    51. Shahrestani, P., Rafei, M. (2020). The impact of oil price shocks on Tehran Stock Exchange returns: Application of the Markov switching vector autoregressive models. Resources Policy, 65(101579), 1-9. https://doi.org/10.1016/j.resourpol.2020.101579 Přejít k původnímu zdroji...
    52. Solnik, B. (1987). Using Financial Prices to Test Exchange Rate Models: A Note. The Journal of Finance, 42(1), 141-149. https://doi.org/10.2307/2328424 Přejít k původnímu zdroji...
    53. Yeh, S.-S. (2020). Tourism recovery strategy against COVID-19 pandemic. Tourism Recreation Research, 46(2), 188-194. https://doi.org/10.1080/02508281.2020.1805933 Přejít k původnímu zdroji...
    54. Zhang, X. (2018). The impact of financial, macroeconomic and non-economic factors on the hospitality industry in Spain and the UK. Master's Thesis. Palma de Mallorca: Universitat de les Illes Balears. Available at: https://hdl.handle.net/11201/148777
    55. Zheng, C. (2022). An innovative MS-VAR model with integrated financial knowledge for measuring the impact of stock market bubbles on financial security. Journal of Innovation & Knowledge, 7(3), 100207. https://doi.org/10.1016/j.jik.2022.100207 Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah