Politická ekonomie 2021, 69(3):322-339 | DOI: 10.18267/j.polek.1320

Rozdiely v kapitálovej štruktúre verejne obchodovateľných podnikov Európy a USA

Peter Krištofík ORCID...a, Lea Šlampiaková ORCID...a
a Univerzita Mateja Bela v Banskej Bystrici, Ekonomická fakulta, Banská Bystrica, Slovensko

Differences in Capital Structure of Publicly Traded Companies in Europe and USA

Differences in Capital Structure of Publicly Traded Companies in Europe and USA The paper aims at analysing the difference in capital structure and debt maturity choices of firms in Europe and in the USA. Employing logical and comparative study of theoretical knowledge in accordance with analysis of empirical data, the authors define the variations in leverage and long-term debt ratios. Specifically for comparability of studied markets, the analysis was based on financial data of companies that are members of STOXX600, which is considered the primary index for the European market, and S&P 500, which is considered one of the best representations of the US market. Based on the results, we can assume that there exist statistically significant differences. Companies in the USA tend to use more debt, especially long-term debt, than companies in Europe.

Keywords: capital structure puzzle, leverage, long-term debt, factors of influence
JEL classification: D22, G32

Vloženo: 17. duben 2020; Revidováno: 28. březen 2021; Přijato: 5. květen 2021; Zveřejněno: 28. červen 2021  Zobrazit citaci

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago Chicago Notes IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Krištofík, P., & Šlampiaková, L. (2021). Rozdiely v kapitálovej štruktúre verejne obchodovateľných podnikov Európy a USA. Politická ekonomie, 69(3), 322-339. doi: 10.18267/j.polek.1320
Stáhnout citaci
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Zobrazit celý článek

    Reference

    1. Kapitálová štruktúra podniku je jednou z hlavných oblastí finančného riadenia. Závery viacerých štúdií (Antoniou et al., 2008; Fan et al., 2012) ukazujú, že teoretické koncepty fungujúce v jednom type hospodárstva nemôžu byť generalizované na podniky pôso-biace v inej ekonomike. Výsledky výskumu v troch oblastiach - miere zadlženosti, úrovni dlhodobej zadlženosti a pôsobení vplyvu kľúčových determinantov kapitálovej štruktúry na mieru zadlženosti túto skutočnosť do veľkej miery potvrdzujú.
    2. Prvá testovaná hypotéza predpokladá, že zadlženosť firiem v USA je vyššia v porovnaní s pod- nikmi v kontinentálnej Európe. Tento predpoklad bol skúmaný s využitím deskriptívnej štatistiky ako aj dvojvýberovým t-testom. K dispozícii za obdobie 2018 boli údaje o 591 podnikoch, ktoré boli súčasťou indexu Stoxx600, a 484 podnikoch, ktoré boli súčasťou S&P500. Potenciálne odľahlé hodnoty zobrazuje rozdelenie dát pomocou box-plotu v grafe 1.
    3. Antoniou, A., Guney, Y., Paudyal, K. (2008). The Determinants of Capital Structure: Capital Market Oriented versus Bank-oriented Institutions. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 43(2), 59-92, https://doi.org/10.1017/s0022109000002751 Přejít k původnímu zdroji...
    4. Ardalan, K. (2017). Capital Structure Theory: Reconsidered. Research in International Business and Finance, 39(1), 696-710, https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2015.11.010 Přejít k původnímu zdroji...
    5. Asness, C., Hazelkorn, T., Richardson, S. (2018). Buyback Derangement Syndrome. Journal of Portfolio Management, 44(5), 50-57, https://doi.org/10.3905/jpm.2018.44.5.050 Přejít k původnímu zdroji...
    6. Baker, M., Wurgler, J. (2002). Market Timing and Capital Structure. The Journal of Finance, 57(1), 1-32, https://doi.org/10.1111/1540-6261.00414 Přejít k původnímu zdroji...
    7. Barclay, M. J., Morellec, E., Smith, C.W. (2006). On the Debt Capacity of Growth Options. Journal of Business, 79(1), 37-59, https://doi.org/10.1086/497404 Přejít k původnímu zdroji...
    8. Berger, A., Udell, G. (1998). The Economics of Small Business Finance: The Roles of Private Equity and Debt Markets in the Financial Growth Cycle. Journal od Banking & Finance, 22(1), 613-673, https://doi.org/10.1016/S0378-4266(98)00038-7 Přejít k původnímu zdroji...
    9. Binsbergen, J. H. Van, Graham, J. R., Yang, J. (2010). The Cost of Debt. The Journal of Finance, 65(6), 2089-2136, https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2010.01611.x Přejít k původnímu zdroji...
    10. Bradley, M., Jarrell, G., Kim, H. (1984). On the Existence of an Optimal Capital Structure: Theory and Evidence. The Journal of Finance, 39(1), 1540-6261, https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1984.tb03680.x Přejít k původnímu zdroji...
    11. Brounen, D., De Jong, A., Koedijk, K. (2006). Capital Structure Policies in Europe: Survey Evidence. Journal of Banking and Finance, 30(5), 1409-1442, https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2005.02.010 Přejít k původnímu zdroji...
    12. Damodaran, A. (2015). Stock Buybacks: Misunderstood, Misanalyzed and Misdiagnosed. The AAII Journal, March, 2015. Dostupné z: https://www.aaii.com/journal/article/stock-buybacks-misunderstood-misanalyzed-and-misdiagnosed
    13. Danis, A., Rettl, A. R., Whites, T. M. (2014). Refinancing, Profitability, and Capital Structure. Journal of Financial Economics, 114(1), 424-443, https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2014.07.010 Přejít k původnímu zdroji...
    14. D´Mello, R., Gruskin, M., Kulchania, M. (2018). Shareholders Valuation of Long-term Debt and Decline in Firms´ Leverage Ratio. Journal of Corporate Finance, 48(1), 352-374, https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2017.11.006 Přejít k původnímu zdroji...
    15. Fama, E. F., Jensen, M. C. (1983). Separation of Ownership and Control. Journal of Law and Economics, 26(2), 301-325, https://doi.org/10.1086/467037 Přejít k původnímu zdroji...
    16. Fama, E. F., Miller, M. H. (1972). The Theory of Finance. Holt Rinehart & Winston Publishing. ISBN 978-0030867323.
    17. Fan, J. P. H., Titman, S., Twite, G. (2012). An International Comparison of Capital Structure and Debt Maturity Choices. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 47(1), 23-56, https://doi.org/10.1017/S0022109011000597 Přejít k původnímu zdroji...
    18. Ferris, S. P., Hanousek, J., Shamshur, A., et al. (2018). Asymmetries in the Firm´s Use of Debt to Changing Market Value. Journal of Corporate Finance, 48(1), 542-555, https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2017.12.006 Přejít k původnímu zdroji...
    19. Frank, M. Z., Goyal, V. K. (2015). The Profits-leverage Puzzle Revisited. Review of Finance, 19(4), 1415-1453, https://doi.org/10.1093/rof/rfu032 Přejít k původnímu zdroji...
    20. Graham, J. R. (2000). How Big are the Tax Benefits of the Debt? Journal of Finance, 55(1), 1901-1941, https://doi.org/10.1111/0022-1082.00277 Přejít k původnímu zdroji...
    21. Graham, J. R., Harvey, C. R. (2001). The Theory and Practice of Corporate Finance: Evidence from the Field. Journal of Financial Economics, 60(2-3), 187-243, https://doi.org/10.1016/s0304-405x(01)00044-7 Přejít k původnímu zdroji...
    22. Chittenden, F., Hall, G., Hutchinson, P. (1996). Small Firm Growth, Access to Capital Markets and Financial Structure: Review of Issues and an Empirical Investigation. Small Business Economics, 8(1), 59-67, https://doi.org/10.1007/bf00391976 Přejít k původnímu zdroji...
    23. Jensen, M. C., Meckling, W. H. (1976). Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360, https://doi.org/10.1016/0304-405x(76)90026-x Přejít k původnímu zdroji...
    24. Kraus, A., Litzenberger, R. H. (1973). A State-preference Model of Optimal Financial Leverage. The Journal of Finance, 28(4), 911-922, https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1973.tb01415.x Přejít k původnímu zdroji...
    25. Lumley, T., Diehr, P., Emerson, S., et al. (2002). The Importance of the Normality Assumption in Large Public Health Data Sets. Annual Review of Public Health, 23(1), 151-169, https://doi.org/10.1146/annurev.publhealth.23.100901.140546 Přejít k původnímu zdroji...
    26. Megginson, W. (1997). Corporate Finance Theory. Boston: Addison Wesley Publishing. ISBN 978-0673997654.
    27. Miller, M. H. (1977). Debt and Taxes. The Journal of Finance, 32(2), 261-275, https://doi.org/10.2307/2326758 Přejít k původnímu zdroji...
    28. Modigliani, F., Miller, M. H. (1958). The Cost of Capital, Corporation Finance and Theory Investment. American Economic Review, 48(3), 261-297.
    29. Murray, Z. F., Goyal, V. K. (2009). Capital Structure Decisions: Which Factors Are Reliably Important? Financial Management, 38(1), 1-37, https://doi.org/10.1111/j.1755-053X.2009.01026.x Přejít k původnímu zdroji...
    30. Myers, S. C. (1977). Determinants of Corporate Borrowing. Journal of Financial Economics, 5(2), 147-175, https://doi.org/10.1016/0304-405x(77)90015-0 Přejít k původnímu zdroji...
    31. Myers, S. C. (1984). The Capital Structure Puzzle. Journal of Finance, 39(3), 575-592, https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1984.tb03646.x Přejít k původnímu zdroji...
    32. Myers, S. C., Majluf, N. S. (1984). Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information Investorst Do Not Have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187-221, https://doi.org/10.1016/0304-405x(84)90023-0 Přejít k původnímu zdroji...
    33. Quan, V. D. H. (2002). A Rational Justification of the Pecking Order Hypothesis to the Choice of Sources of Financing. Management Research News, 25(12), 74-90, https://doi.org/10.1108/01409170210783296 Přejít k původnímu zdroji...
    34. Stulz, R. (1990). Managerial Discretion and Optimal Financing Policies. Journal of Financial Economics, 26(1), 3-27, https://doi.org/10.1016/0304-405X(90)90011-N Přejít k původnímu zdroji...
    35. Trezevant, R. (1992). Debt Financing and Tax Status: Tests of Substitution Effect and the Tax Exhaustion Hypothesis Using Firms´ Responses to the Economic Recovery Tax Act of 1981. The Journal of Finance, 47(4), 1557-1568, https://doi.org/10.2307/2328952 Přejít k původnímu zdroji...
    36. Welch, I. (2004). Capital Structure and Stock Returns. Journal of Political Economy, 112(1), 106-132, https://doi.org/10.1086/379933 Přejít k původnímu zdroji...

    Tento článek je publikován v režimu tzv. otevřeného přístupu k vědeckým informacím (Open Access), který je distribuován pod licencí Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), která umožňuje nekomerční distribuci, reprodukci a změny, pokud je původní dílo řádně ocitováno. Není povolena distribuce, reprodukce nebo změna, která není v souladu s podmínkami této licence.


    Zpět na obsah